回购资金均为自有资金，以集中竞价交易方式实施。以10  月22  日收盘价为基础计算，此次回购最高限价溢价48.6%。高溢价回购彰显管理层对公司未来发展前景的信心，将有效提升公司价值认可度。
        综合金控全面发展，价值增长内生动力充足。公司上半年实现净利润15.7  亿元，同比增长23%，ROE6.7%。业绩逆周期增长的背后是旗下租赁、信托、财务业务规模的扩大、盈利能力的提升。上半年以上三项业务分别实现净利润分别同比+43%、+26%、+58%；利润贡献占比分别达到29%、45%、25%。作为利润贡献最高的中航信托，按照“私募投行、资产管理、财富管理”三大业务方向推进转型，中期营业利润率保持在78%的高位。而中航租赁也得益于航空集团的产业背景，融资租赁、融物职能得到最大发挥，产融充分结合。
        产业投资+军民融合增长动力足，管理层持续加注支持发展。中航资本子公司中航投资下设中航新兴投资、中航航空投资深入参与军工资产证券化。中航投资正公开挂牌增资110  亿元、引入战略投资者。同时，公司组建惠华基金管理公司，以进一步拓展军工产业布局、全面推动产融结合。此外，公司在管理治理上也加入了市场化基因，通过员工持股计划搭建劳动者与所有者的利益共享机制，促进公司的长远发展。
        预计中航资本2018  年EPS0.4  元，对应当前估值11  倍P/E，目前可比公司P/E  分布10  倍-34  倍，平均14  倍，公司估值处于行业低位，维持推荐评级。
        风险提示：市场大幅波动综合金融与产业投资收益下滑。