中航信托上半年实现营收 17.3  亿 ，同 比+35%；净利润 9.5  亿，同比+26%。其中信托手续费收入 15.8 亿，同比+44%；中航信托业绩逆势增长的核心原因在于其早期的资产端主动转型和资金端零售直销的布局，草根调研获悉，其主动管理产品发行规模今年以来一直保持较高水平。此外，8 月 17 日银保监会下发《关于加强规范资产管理业务过渡期内信托监管工作的通知》，明确支持信托公司开展符合监管要求、资金投向实体经济的事务管理类信托业务，信托行业经营环境迎来边际改善，预计中航信托全年业绩继续保持高速增长。中航租赁上半年实现营收 31.3 亿，同比+28%；净 利 润 6.1 亿 ，同 比+43%。中航财务上半年实现营收 8.1  亿，同比+54%；净利润 5.3  亿，同比+58%。中航证券上半年实现营收 3.2  亿，同比-11%；净利润 0.5  亿，同比-58%。总体而言，公司权重子公司业绩保持快速、稳定增长，带动上市母公司业绩持续高速增长。
    2、拟增资中航租赁，未来业务扩张可期
    8 月 31 日公司发布公告，子公司中航租赁拟增资 51.28 亿元，其中中航资本及全资子公司中航投资拟出资合计 50 亿元，上海航空工业拟出资 1.28 亿元。此次增资所筹资金将全部用于中航租赁开展租赁主业，扩大业务规模及市场份额，持续提升市场竞争力。随着增资的顺利推进，中航租赁资产规模将进一步扩大，带动租赁主业快速增长，为上市公司持续增厚业绩。
    3、全资子公司中航投资参与广发银行增资扩股意义非凡
    公司拟以不超过 53  亿元自有资金认购广发银行 7.62  亿股。本次增资后，中航投资将持有广发银行不超过 3.88%股份，每股价格 6.95  元，对应广发银行 17 年 PB  估值 0.94X，ROE 9.3%，市值 1366  亿元。我们认为该巨额投资价格合理，能够为公司带来不菲收益。此外，我们可进一步预期广发银行与中航资本的合作将不仅限于财务投资层面，未来或有广阔的立体合作空间，包括缓解中航信托和中航租赁的融资压力，增强中航信托零售端销售能力（广发银行以零售见长）。所以我们认为中航投资战略参股广发银行意义重大！
    4、引战投方案全面推进，有望 3  季度实施
    公司全资子公司中航投资增资扩股不超过 110  亿。已于 7  月 2  日在北交所挂牌引战，公告期约 2  个月，后续将签订相关协议并完成剩余流程。增资完成后，公司持股中航投资比例不低于 70%。本次百亿增资方案将较大幅度增强公司在捕捉军民产融结合方面的重大投资能力和实力，明显提高公司外延发展能力。考虑当前军工资产整体估值较低，后续军民融合升温，中航工业集团业界巨擘的地位，公司有望捕捉到较多极具价值的投资机会。
    5、央企控股股东二级增持稳定股价，多重资本运作彰显公司价值
    （1）央企控股股东中航工业集团拟自 6 月 20 日起 6 个月内，二级增持公司股份不低于 5000 万元，不超过 3 亿元。同时已于 6 月 20 日增持公司 500 万股，增持价格约合4.5 元/股，当日耗资 2000  余万元；（2）员工持股计划激发员工热情。本次员工持股计划由董事长牵头，合计规模超过 1  亿元，持股均价 6.14  元/股。当前股价 4.55 元/股较其安全边际高达 25%。且综合考虑央企股东背景，稳健经营，员工持股计划安全性高等特征，目前股价已经明显具备较高投资价值。
    投资建议：维持公司强烈推荐评级，基于：1）上市公司半年报业绩如期兑现子公司高增长，随着信托经营环境边际改善、租赁子公司增资顺利推进，信托子公司、租赁子公司均将迎来新的增长动能，全年业绩值得期待； 2）中航投资战略参股广发银行，后续立体合作值得期待，短期进一步提升公司财务表现；3）战投方案落地，公司军工产投概念稀有，享受军民融合发展，军工企业混改浪潮；4）诉求不愁：央企控股股东二级市场火线增持，拟于年内增持 5000  万元至 3  亿元，同时当前股价仅 4.55  元，较员工持股价 6.14  元具备明显安全边际。我们维持公司全年实现归母利润 34 亿预期，同比增速 20%以上，当前股价对应估值