其中，Q3  实现营收228.6  亿元，同比增长29.4%，增速同比提速6.4pcts。公司Q3  净利润为7.9  亿元，同比降低54.85%，主要系去年同期公司处置丰巢股权获得约11  亿元的投资收益。公司Q3  扣非净利润同比下降14.6%至7.3  亿元，主要系：1）公司Q3  毛利率同比下降1.8pcts  至17.5%，公司Q3  毛利率下降带来扣非净利增速或下降28pcts；2）期间费用增长过快，Q3  公司管理费用同增33.1%至24.3  亿元，销售费用同增39.3%至4.9  亿元，增速均快于营收增速，管理+销售费用增长过快或造成扣非净利增速下降9pcts。
        Q3  商务件收入明显减速，及新投线路和网点推升运输成本拖累业绩。公司ASP23.6  元，保持平稳，但公司Q3  件量9.45  亿件，同比增速放缓至26.5%。分具体业务看，前三季度公司时效/经济/重货/冷链/国际件/同城配营收分别同增16%/48%/90%/78%/35%/160%，估算相应业务Q3  营收分别同增12%/38%/79%/133%/25%/160%。受宏观经济增速下降影响，公司时效件业务Q3  增速较上半年18%以上增速出现较为明显下降，或是影响业绩增速核心因素之一。此外，公司发展重货开始独立快递业务新设网点，此外新对开线路货量不足或导致载运率偏低，传统快递也在进行扩能投资，导致运输成本增长过快，毛利率下行至相对低位。
        并购  DHL  中国供应链，借力成熟经验加速布局综合物流。公司55  亿元（约7  亿欧元）拟收购DHL  集团控股的敦豪北京与敦豪香港，从而实现对DHL  在中国的供应链业务的并购。标的公司2017  合计营收35  亿元，实现调整后净利1.9  亿元，并承诺2018  年调整后息税前利润不低于2.99亿元。敦豪北京与敦豪香港被收购后将以顺丰与DHL  联合品牌展开经营。
        顺丰通过并购标的公司大大提升物流行业解决方案能力（尤其是在汽车、医疗、3C、半导体等行业领域），同时也有助于公司与DHL  在业务、优质客户、资源上的协同合作与共享，成为公司国际化进程和加速布局综合物流重要一步。
        扣非净利  Q4  增速指引为-11.4%，预计未来两个季度料继续承压。公司指引显示2018  年全年扣非净利润34~41  亿元，同比-8.2%~10.7%，中值37.5  亿元，与上年持平，预示Q4  扣非净利润9.4  亿元，同比下降11.4%。
        此外，公司预计全年将产生约10  亿元的非经常性损益，或是公司上海青浦等物流产业园ABS  项目带来的收益，目前在手产业园区土地储备较多，未来或继续对优质园区进行相关建设进而通过ABS  项目回笼资金。业绩展望看，当前经济环境可能继续不利于公司时效快递增长，且新增运能的效率提升需要一个过程，投入惯性或带来未来2  个季度业绩的增长压力，预计最快将在2019  年下半年起毛利率逐渐出现回升。
        风险因素：快递业务量增速不及预期；新业务拓展不及预期。
        盈利预测及估值：公司加快新业务推广及运输资源投入导致盈利能力下降，预计趋势将持续到明年年中，因此下调公司2018-20  年EPS  预测为1.07/1.09/1.34  元(原预测1.07/1.38/1.73  元)，目前股价对应PE  分别为38/37/30  倍。短期公司盈利端仍将承压，但随着新业务规模扩大，规模效应逐步显现有望带来盈利能力提升，维持“买入”评级。