三季度速运业务收入22.30  亿元，同增27.2%。
        公司三季度单票营业成本同增4.6%，环比18H1  增长9.2%，高于单票营收增幅。根据公司上半年经营趋势，我们预计成本增长主要系公司为提升时效品质加大了人力投入。18Q3  公司毛利同增17.3%，较上半年17.9%略有下降。
        为提升服务质量继续加大研发投入，18Q3  三费同增6.62  亿元
        三季度，公司三费总计同增6.62  亿元（+33.9%），高于毛利5.89  亿元的增长。其中，管理费用同增4.6  亿元（+29.1%），高于上半年整体增量。跟据上半年趋势推测，管理费用增长一方面源于研发费用同增1.43  亿元（+57.4%），另一方面源于公司为提升时效品质增加系统优化、人才引进等支出。
        归母净利下滑主要因去年同期出售丰巢，投资收益高基数同比大幅下降
        2018Q3，公司归母净利同比下降9.65  亿元，降幅达54.8%，主要原因是2017  年处置丰巢股权，三季度投资收益达11.12  亿元，而2018Q3  投资收益仅0.61  亿元，同比大幅下降。剔除上述投资收益影响，公司18Q3  扣非归母净利7.31  亿元，同比下降仅1.25  亿元（-14.6%），幅度远低于归母净利。
        投资建议：
        公司速运主业增长稳健，紧密的研发、人力等投入带来了短期成本费用的增加，但随着公司运营效率的逐渐升级，未来成本端有望加速优化，从而赢得长足的发展。预计公司18-20  年EPS  分别为0.98、1.15  与1.41  元，对应PE分别为41.34x、34.98x  和28.69x。维持“谨慎增持”评级。
        风险提示：运输、人工等成本大幅上涨；价格战；电商增速下滑