评论：
        三季度业绩回暖，扣非净利润增速提升。首先，公司三季度单季度收入和扣非净利润增速分别为  23%和  32%，相比二季度的  13%和  11%，增速有较大回升，我们预计法律科技为增速的主要贡献，主要是法律业务收入增长相比二季度有明显回暖。
        教育业务预计高速增长，但因为其业务季节性更强，前三季度业绩贡献的绝对值较小。其次，前三季度净利润增速高于收入增速原因有：1）管理费用率下降，公司管理费用和研发费用做拆分披露，管理费用和研发费用合计  3.31  亿元，还原后的管理费用同比增长  6%，还原后的管理费用率为  20.66%，同比下降  2.66pct。2）其他收益同比增长  40%，主要是受自有软件产品收入增加影响，增值税即征即退增加。另外，公司的毛利率同比下降  1.43pct，销售费用率同比增长  1.87pct，销售费用率变动主要是全国性营销网络布局和教育板块新并表所致。
        创新业务不断推出，公司长期积累的行业优势在新业务的研发和拓展上发挥作用。
        1）法院业务保全通平台：公司携手多家保险公司共同打造财产保全在线一体化办理平台登录全国百余法院。截止  8  月线上申请财产保全占比已近  30%。  2）联奕科技在  10  月发布智慧教学解决方案“奕课堂”，  一款轻量化、简单、易用的智慧教学应用系统，覆盖课前、课中、课后，构建新的教育方式，带来极致的教学体验。
        公司有望持续发挥行业深耕优势，不断推出新的行业级服务产品，并在长期积累的存量客户中实现新产品的快速推广。
        新签合同额增长稳健，监察委、司法部和政法委需求提升。根据公司上半年披露情况，截止  6  月  30  日新签合同额  9.89  亿元，同比增长  45%，含联奕科技的合同额；在手合同额  15.81  亿元，同比增长  18.52%。对于公司未来合同额情况，我们预期：1）法院行业信息化预算投入和诉讼案件数量和案值额有一定正相关性，国内案件量和案值额保持年均  15%左右增长，因此信息化投入的增长有一定保障。2）监察委、司法部和政法委的建设需求增速加快，主要为组织机构新设立带来的基础建设需求，以及司法各部门互联互通需求。3）教育信息化在《教育信息化  2.0  计划》带动下需求旺盛，并加速拓展。综上，结合公司在法律科技和高校信息化领域的绝对优势，我们预计公司整体业绩稳健增长有望长期保持。
        风险因素。业务拓展不达预期的风险；并购标的业绩不达预期的风险。
        盈利预测、估值及投资评级。我们维持公司  2018-2020  年  EPS  预测  0.65/0.80/0.98元，对应  PE  为  19/16/13  倍。根据电子政务板块  2019  年平均  PE  为  25  倍，给予目标价  20.05  元，维持“买入”评级。