第二季度单季度，公司实现营业收入6.44  亿元，同比增长13%；实现归母扣非后净利润1.31  亿元，同比增长11%。
        上半年业绩略低于预期，但合同额继续增长，因此全年收入增长可期。1）内生增速下滑，法律科技业务增长为0：公司上半年收入的内生增长增速下降，公司从2017  年9  月开始并表联奕科技，今年上半年联奕科技实现收入1.41  亿元，净利润528  万元，若收入剔除该部分，内生业务收入同比增长为0.8%。从收入的行业分来看，公司法律科技业务实现收入7.58  亿，同比增长0%。2）整体合同额维持增长：整体来看公司新签合同额9.89  亿元，新增联奕科技的合同额，较去年同期增速加快，增长45%；期末在手合同额15.81  亿元，同比增长18.52%。我们认为教育业务的整体体量较小，占比有限，可以推测，法律科技业务合同额仍保持较为稳定的增长，对于全年法律科技业务收入增长有一定保证。上半年法律科技业务收入增速下滑，部分原因是合同额验收推迟。
        法律科技毛利率提升，管理费用率下降。1）上半年公司整体毛利率为43.92%，我们认为全年毛利率有提升空间：收入占比76%的法律科技业务毛利率提升到48.75%，对整体贡献最大，依赖于智慧法院新产品继续复制，全年毛利率有望维持。在教育业务上，虽然上半年毛利率仅有26.24%，主要因为教育业务上半年完成系统集成较多。按目前教育业务软件合同额比例较高的趋势分析，教育业务全年毛利率有望回升至50%以上的水平。我们认为全年的毛利率有望较去年同期有所增长。2）上半年实现净利润率20.87%，同比增长3.21pct。主要因为管理费用同比增速下降，增长6%，管理费用率同比减少2.26pct，公司的研发支出仍保持36%的高速增长，资本化比例有所提升。
        创新业务不断推出，公司长期积累的行业优势在新业务的研发和拓展上发挥作用。1）保全通平台：5  月底，公司携手多家保险公司共同打造财产保全在线一体化办理平台上线，目前线上申请财产保全占比已近30%，已在近百家法院正式上线，最近一个月的用户环比增长率超过60%。2）携手阿里发布医院信息化产品：8  月初公司携手阿里钉钉发布“医管云”、“医共云”等多款线上医院管理信息化产品，是公司海量企业业务的一次重要尝试。目前在全国同类产品中市占率领先，预计年内线上业务客户将达数千家。公司有望持续发挥行业深耕优势，不断推出新的行业级服务产品，并在长期积累的存量客户中实现新产品的快速推广。
        风险因素。业务拓展不达预期的风险；并购标的业绩不达预期的风险。
        盈利预测、估值及投资评级。我们认为司法机关建设需求将持续景气，但项目建设和收入验收节奏存在不确定性，因此下调公司2018-2020  年EPS  预测至0.65/0.80/0.98（原预测为0.67/0.87/1.21  元），对应PE  为24/20/16  倍。根据电子政务2019  年平均PE  为25  倍，下调目标价至20.05  元，维持“买入”评级