继第二季度后，第三季度再次实现盈利，单季实现归母净利润  0.16-0.31  亿元，而去年同期亏损  1.96  亿元。业绩增长一方面受益于公司坚定执行  3.0  战略，云服务及软件服务业务整体运营态势良好，实现了稳健发展；另一方面，公司有效控制经营费用增长，公司经营成本和费用增长率均低于收入增长率，公司治理水平有所提升。同时，公司预计，1-9  月营收也实现了大幅增长，增长率超过  35%。
        股票期权与限制性股票激励计划落地，彰显公司信心。2018年  10  月  17  日，公司发布公告推出  2018  年股票期权与限制性股票激励计划，拟以  28.18  元/股授予  88.397  万份股票期权；同时拟以5.99  元/股授予  44.203  万股限制性股票，授予对象同为  21  名骨干员工。在公司层面的业绩考核要求为：以  2016  年营收为基数，三个行权期和解锁期，公司  2018/2019/2020  年营收增长率分别不低于  20%/30%/40%。这是公司  2018  年第一次激励计划，彰显公司信心，有利于公司未来相关业务的积极推进。
        软件业务优势明显，云服务业务加速成长。公司在  3.0  新时期，形成了以用友云为核心，云服务、软件、金融服务融合发展的新战略布局，2018  年上半年，公司软件业务收入  21.42  亿元，同比增长16.40%；云服务业务实现收入  8.49  亿元，同口径增长  140.9%。截至  2018  年上半年，云服务业务的企业客户数  427.6  万家，其中付费企业客户数  29.06  万家，较  2017  年年末增长  24.52%。整体来看，公司目前主营业务的利润主要来自于软件业务收入；云服务业务收入规模及客户增长迅速，成长性较好。业务发展符合预期，看好第四季度延续增长态势。
        盈利预测与评级：我们预计公司  2018-2020  年  EPS  分别为0.44  元、0.61  元和  0.79  元，对应的动态市盈率分别为  51  倍、37倍和  29  倍，我们维持“谨慎推荐”的投资评级。    
        风险提示：技术创新风险；市场竞争风险；宏观经济波动风险等。