费用方面，恢复原有口径下的管理费用率为39.16%，比去年同期下降7.65个百分点；销售费用率为20.3%，比去年同期下降4.97个百分点；当期财务费用为8101万，去年同期为1.65亿。经营性现金流量净额为-1.21亿，去年同期为-5.31亿，经营性现金流有较好改观。  
        云业务营收继续保持高速增长    
        云业务收入继续高速增长，同比增长186%，其中PaaS类收入0.95亿，同比增长233.2%，SaaS类收入1.81亿，同比增长210.9%，BaaS类收入0.69亿，同比增长96%，DaaS类收入327万元，同比增长100%。公司的云发展战略侧重平台化发展，这与公司长期形成的产品和客户定位有关，公司目前打造了较长的云产品线以满足大型企业多样的上云需求。长期看，我们仍然期待公司在云ERP市场的布局，用友作为传统国产ERP龙头，如能在云ERP领域打造"爆款"产品无疑将使得自身云服务体系更聚焦、并有望开辟新的市场需求，关注U8  Cloud和NC  Cloud的产品推进情况。预计公司18  年EPS  为0.36元/股，按最新收盘价未来三年对应PE分别为65、52、44倍，公司是国产企业级软件龙头公司，近年来积极尝试云端转型并已取得一定成效，中长期发展有机会，维持"谨慎增持"评级。  
        风险提示    
        云端转型不达预期；当前估值相对行业水平不具优势；金融信息服务的环境风险。