预计全年公司销量平稳略升，成本压力仍存。
        投资要点：
        投资建议：维持  2018-20EPS  预测  1.07、1.25、1.41  元，因行业估值中枢下移，参考可比公司给予2018PS  1.7  倍，下调目标价至34  元（前次41.59  元），谨慎增持。
        业绩符合预期。因会计政策调整，报表口径Q1-3  营收236  亿、增1%，还原原口径加回促销费用后的收入246  亿、增5%；扣非前后归母净利21  亿、18  亿元，增12%、7%；Q3  单季营收85  亿、增2%，原口径Q3  单季营收88  亿、增6%，扣非前后归母净利8  亿、7  亿元，增11%、6%。原收入口径下Q3  毛利率41.2%、降2.1pct，成本压力下销售费用率降2pct  至18.3%，净利率微升0.4pct  至9.7%。
        结构优化主品牌维持稳定增加。1）Q3  单季销量262  万吨、增0.4%，与行业基本持平，市占率22%；原收入口径下吨价升5%，预计主因主品牌带动产品结构优化以及产品结构性提价。主品牌增3.4%，销量稳步上升预计主因主动调整、费用倾斜所致，其中超高端增6.3%、环比H1  放缓，普通增1.5%、环比放缓。副品牌降2.1%，预计系公司主动控制低端产品销售所致。2）区域上山东、华东、华北市场表现相对较好；华南区域结构虽抬升但依然压力较大。
        预计全年销量平稳略升，成本压力仍存。行业缓慢爬升维持公司全年销量平稳略升判断不改。澳洲进口大麦成本上升较明显，来年公司调结构压力仍存，不排除再现成本压力推动行业提价可能性。
        核心风险提示：宏观经济增速下行，原材料成本上涨，竞争加剧