预计全年公司销量平稳略升。
        投资要点：
        投资建议：维持  2018-20EPS  预测  1.07、1.25、1.41  元，参考可比公司给予2018PS  2  倍，维持目标价41.59  元，谨慎增持。
        H1业绩符合预期。因会计政策调整报表口径H1  营收152  亿、增0.6%，还原原口径加回促销费用后的收入增5%；扣非前后归母净利13  亿、11.1  亿元，增13%、7%；Q2  单季营收79  亿、降2%，扣非前后归母净利6.4  亿、5.4  亿元，增12%、5%。原收入口径下H1  毛利率41.9%、持平，销售费用率升0.8pct  至21.2%，净利率微升0.6pct  至8.6%。预收款环比降3.4  亿，主因提价及世界杯前夕渠道备货抬升Q1  基数。
        调结构主品牌维持稳定增长。1）2018H1  销量457  万吨、增0.9%，与行业基本持平，市占率22%；原收入口径下吨价升4%，预计主因主品牌带动及结构性提价。主品牌增4.7%，销量稳步上升预计主因主动调整、费用倾斜所致，其中超高端增6.7%、环比Q1  放缓，普通增3.3%、企稳环比提速。副品牌降2.5%，预计系公司控量所致，其中崂山仍保持个位数增长。2）区域上山东、华东、华北市场表现较好，增6%、5%、4%；华南区域受竞品冲击大、餐饮渠道增长乏力降28%；东南因区域市场划分调整（浙江并入山东）降20%。
        预计全年销量平稳略升。当下啤酒行业高度成熟，整体格局相对稳定，行业底部探明，缓慢爬升维持公司全年销量平稳略升判断不改。预计前期世界杯旺季渠道备货充足，短期去库存对Q3  业绩略有影响。
        核心风险提示：宏观经济增速下行，旺季不利天气，竞争加剧