精细化管理/汇兑收益助利润率攀升，经营现金流恶化。1)3Q2018  净利增厚2.9  亿，受益于业务区域划分/精细化管理致毛利率攀升1.1pct  至18.4%，叠加财务费用率下降，带动净利率提升1.7pct  至7.2%。2)Q3  营收41  亿(-8%)；净利3.6  亿，Q1-Q3  单季增速18%/59%/33%。3)财务费用-1.7  亿(上年同期2.1  亿)，4  月以来人民币贬值，汇兑收益望持续。4)经营净现金流-21  亿(上年同期1  亿)，系对分包商集中付款/子公司埃及项目分期收款。
        在手订单充足，为后续业绩提供支撑。新签订单177  亿(-33%)，Q1-Q3增速-22%/25%/48%，工程/装备/环保/生产运营管理新签129/32/14/0.4  亿，同比-31%/22%/-10%/-99%，更能反应订单转化情况的在手合同466  亿(+14%)，订单保障倍数3.3  倍，在手订单充足。
        两材重组助力业务突破，股权激励动力足。1)海外：水泥工程全球市占率连续10  年第1，两材重组后望成集团出海引领者。2)国内：子公司拟出资0.25  亿(占50%)与集团旗下临沂中联签署10  万吨/年水泥窑危废处置项目，可研报告预计年均收入/税后利润1.44  亿/0.25  亿，望与集团内就水泥窑协同处置展开更多合作。3)2017  年末向核心团队授予1742  万股，行权价9.27  元，要求2018/19/20  年对2016  年净利CAGR  不低于18%，ROE不低于8.9%/9.6%/10.3%，助业绩释放。4)入选双百企业，望受益国改。
        风险因素：海外工程风险、两材重组后业务协同不及预期等