基本EPS0.58元，同比+41.46%。三季度单季营收40.87  亿元，同比-8.07%，归母净利润3.63  亿元，同比+33.47%。公司前三季度业绩增速高于收入增速，主因包括受3  季度人民币汇率走低，汇兑正收益下单季财务费用收入3.5  亿元；同时，公司加强精细化管理，优化内部协同，三季报毛利率18.4%创上市以来新高。展望全年，公司公告四季度起调整折旧、摊销等会计准则后料将增厚全年业绩1,296  万元；此外，若人民币汇率四季度进一步承压，带来的汇兑收益料将对全年业绩继续贡献积极影响。
        毛利率18.4%创上市以来新高，现金流净流出大幅增加。2018  年1-9  月公司综合毛利率为18.40%，同比+1.11pcts  创上市来新高；综合费用率为7.62%，同比-3.05pcts，其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.67%/5.27%/2.33%/-1.65%  ，  同比+0.05pct/+0.12pct/+0.48pct/-3.70pcts，除财务费用率收益汇兑收益大幅下降外，其余三项均呈现一定程度上升。经营现金流恶化，净流出21.34  亿元，去年同期净流入0.81  亿元，在执行合同增加，叠加对分包商集中付款与海外项目分期收款不同步或是原因之一。投资现金流净流出1.58  亿元，去年同期净流出0.12  亿元。
        新签订单增速回落，在手订单仍较为充裕。1-9  月累计新签177.3  亿元，同比-33%；3  季度单季新签57  亿元，同比-48%。1-3  季单季新签分别为54亿/67  亿/57  亿元，同比-22%/25%/-48%，增速持续回落。分产品看，三季度单季工程建设/装备制造/环保/生产运营管理业务新签10.3  亿/2.8  亿/0.2亿/0.7  亿元，同比-48%/-5%/-5%/-98%，工程及运营订单回落速度较快。1-9  月在手订单465.8  亿元，同比+14%，在手订单收入比2.4  倍，比去年同期+0.3  倍，在手订单仍较为充裕，对未来收入增长形成一定保障。
        汇兑收益或可持续，海外业务所在区域风险相对可控。公司3  季度汇兑收益大幅增加符合我们此前对外币敞口估算，若人民币汇率4  季度持续承压，汇兑损益料将进一步贡献业绩。同时，公司海外业务所在地风险较为可控，近4  年公司在非洲新签合同额占当年合同总额的比重约30%-50%；此外，9  月在泰国签署3.4  亿美金（合23.5  亿元人民币）钾盐矿工程设备供货及服务合同，积极参与一带一路沿线投资，海外业务地缘政治风险相对可控。
        风险提示。1.  汇率风险；2.  地缘政治风险；3.  项目推进不及预期风险。
        盈利预测及估值。三季报业绩增速40.86%，受益汇兑收益叠加毛利率提升。现金流大幅净流出，新签订单增速回落。考虑公司在手订单仍较为充裕。汇率若持续承压料将进一步贡献汇兑收益，海外拓展顺利，我们维持公司2018/19/20  年EPS  预测0.76/0.89/1.01  元，维持“买入”评级。