以此测算，3Q2018  实现营收11.57  亿元，同比下滑2.67%；实现归母净利润1.1  亿元，同比增长25.45%。公司同时预告2018年全年预计实现归母净利润4.2-4.6  亿元，同比增长8.95%-19.33%。以此测算，4Q2018  预计实现归母净利润0.61-1.01  亿元，同比下滑41%-3%。
        氨纶价格有所回调，单季度收入略有下滑。三季度以来，公司主营产品氨纶价格出现回调，对收入产生一定影响。根据我们跟踪的卓创资讯数据，3Q2018氨纶40D  均价为34609  元/吨，较2Q2018  环比下降1183  元/吨，较3Q2017同比下降503  元/吨。受此影响，公司3Q2018  营业收入同比下滑约2.67%。
        成本有所下降，综合毛利率环比减少3.56  个百分点。报告期内公司主要原材料价格也出现下降，但综合来看主营产品氨纶价差仍在下降，导致公司毛利率出现下滑。根据我们跟踪的卓创资讯数据，3Q2018  公司主要原材料PTMEG  和纯MDI  均价分别为18224  元/吨和29289  元/吨，环比2Q2018  均价分别下降608  元/吨和163  元/吨。综合考虑主营产品和原材料价格下降幅度，3Q2018  氨纶价差均价为14172  元/吨，较2Q2018  环比下降664  元/吨。受此影响公司3Q2018  综合毛利率为20.95%，较2Q2018  环比下跌3.56  个百分点。按照公司2017  年销量情况估算，我们预计3Q2018  氨纶价差减少使公司单季度净利润环比下滑约1658  万元。
        公司是氨纶行业龙头，市场份额有望不断提升。公司是国内氨纶行业发展最早、技术最成熟的企业之一，也是目前国内产能最大的氨纶生产企业。公司重庆9  万吨差别化氨纶项目正加紧推进前期工作，项目共分为两期，各4.5万吨产能。我们认为重庆产能投产后将进一步扩大公司在行业内的规模优势和领先地位，生产成本有望进一步降低。我们判断未来随着行业新增产能陆续释放，产品价格和盈利能力将面临下行压力，公司有望凭借规模和成本优势度过寒冬，不断提升自己的市场份额。
        盈利预测与投资评级。我们预计公司2018-2020  年EPS  分别为0.27、0.32、0.37  元/股，结合可比公司估值，谨慎给予2018  年18-20  倍PE，对应合理价值区间4.86-5.4  元，维持优于大市评级。
        风险提示。新增产能释放低于预期、氨纶价格下跌、宏观经济下行带动下游需求下滑。