公司1  -9  月营收/净利  52.7亿元(+8.9%)/0.89亿元(+26.6%)符合预期；考虑到基建增速下滑，我们下调预测公司2018/19  年EPS  为0.17/0.20元(原0.17/0.21  元)，增速27/19%；考虑建筑板块估值中枢下移且参考可比公司，给予公司2018  年18.5  倍PE，下调目标价至3.15  元，增持。
        净利率小幅提升，经营现金流明显好转。1)Q1-Q3  单季净利0.23/0.4/0.27亿元，增速11%/29%/39%；2)毛利率11.3%(-0.1pct)基本保持稳定，净利率1.7%(+0.2pct)小幅提升；3)期间费用率8.1%(-0.2pct)，其中财务费用率5.4%(-0.2pct)；4)经营净现金流4.2  亿元(+1352%)因收到项目的预付款及对以前年度应收账款进行追收；5)应收账款占总资产比9.1%(+0.6pct)，资产减值损失占比0.54%(+0.14pct)因应收款项计提的坏账准备增加。
        国改提质增效，工程建设、清洁能源业务稳步推进。1)据公司公告，广东国资委将水电集团100%股权无偿划转给建工集团，建工集团从而间接持有公司35.37%的股份，为解决和避免同业竞争建工集团做出相应承诺；2)在手订单充足，2018H1  新签施工项目14.4  亿元，截止H1  末已签约未完工252  亿元、已中标未签约25.2  亿元，保障倍数4.2  倍；3)深耕工程建设主业，积极拓展水利水电/轨交/市政/垦造水田等多领域业务，且受益粤港澳大湾区建设；4)优化清洁能源布局，稳妥有序推进开发，截至H1  已投产发电总装机904MW。
        催化剂：基建增速企稳回升、国企改革提质增效等
        核心风险：基建增速、新签订单增长、国企改革推进不及预期等