◆点评：
    营业收入下滑主因工程施工业务收入下降，发电业务增长稳定。1）部分重点施工项目因征地等原因进度缓慢，造成施工收入未达到预期，2016年公司工程施工业务收入同比下降2.45%，毛利率微降0.8 个百分点至7.35%。2）公司2016 年发电业务收入同比增长15.42%，毛利率55.6%（2015 年60.2%）。
    ◆主要看点：PPP 订单连续落地、抢滩清洁能源市场、国企改革抓住PPP 发展大机遇，公司积极开拓市场，先后中标惠州市惠阳区石桥片区市政基础设施建设项目等多个PPP 项目。截止至2016 年底，公司工程储备量超过220 亿元，工程施工业务有望快速发展。
    积极推进公司清洁能源多元化发展。公司已运营68.85 万千瓦的风力、水力及光伏发电项目，新并网尚未投产发电光伏项目5 万千瓦。公司清洁能源发电业务已由西北地区向中、东部地区拓展，成公司新的利润增长点。
    公司是控股股东广东省水电集团旗下唯一上市公司，资产整合可期，同时公司积极推动子公司的混改，将享受改革红利，打开成长空间。
    ◆看好公司，买入评级
    PPP 项目持续落地，积极开发清洁能源业务，同时受益于国企改革，我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.29 元、0.36 元和0.47 元，目标价10.00 元，维持“买入”评级。
    ◆风险提示
    项目推进不及预期风险，国企改革进程缓慢风险