剔除马上消费的利润，2018Q1-Q3  零售主业实现扣非净利润5.33  亿元（对应去年同期的经营利润，增长+35%）。2018Q3  单季度收入76  亿（-5.7%），扣非归属净利润2.7  亿元，较去年同期有大幅改善（17Q3  扣非净利润仅3200  万）。2018H1  累积收入180.5  亿元（+6.8%），2018H1  扣非归属净利润6.76  亿元（+50%）。
        2018  年公司利润大幅增长，除了消费金融贡献外，也和主业经营治理改善，效率提升，大量裁处冗员有关。毛利率方面，2018Q1-Q3  毛利率较去年同期+0.51pcts，毛利润增加3.9  亿元。分业态来看，除重庆地区百货毛利率持平外，超市、电器等业态的毛利率均有提升。费用方面，国企改革、裁处冗员使2018Q1-Q3  的管理费用较去年同期减少了1.1  亿元。
        盈利预测：公司双业务利润快速放量，参股公司马上消费金融完成增资，利润保持高增长，同时零售主业业绩修复。2018  年10  月16  日，重庆商社（上市公司控股股东）增资项目挂牌，计划拟以公开征集方式引进两名战略投资者，募集资金不低于86  亿元人民币。据悉腾讯系、阿里系的大型优质零售企业均有意向参与，同时公司对大股东物美、步步高保持开放态度，后续的经营改善将继续带来业绩提升空间。我们预计公司2018-2020  年分别实现归属净利润9.0  亿、11.8  亿、14.3  亿元或EPS  为2.21、2.90、3.52  元。对应2018  年12.1x  PE。维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：零售主业改革调整期间利润有所下滑，增资引入战投存在不确定性。