首先，我们必须承认，今年中国资本市场之所以这么痛苦，肯定是在过去有事情做错了。而在经济层面，过去最大的问题莫过于举债发展经济的模式。我们过去每一次遇到经济下行，都倾向于通过举债的方式来应对，每一次都可以解决短期经济的问题，但是好景不长，往往过一段时间经济压力又会卷土重来。而这个背后的原因其实也非常简单，因为靠举债发展只会创造经济波动，而不会创造经济增长。
        去杠杆收货币、驱逐违约劣币。我们研究了债券违约的分布，虽然说是以民营企业为主，但是不能说这些企业都是完全无辜的，虽然有融资环境收紧的冲击，但是最根本的原因还是在于自己身上，违约企业普遍存在前期举债投资金额巨大、而后续现金流不足的问题。因此，债务违约的出现，其实是对过去举债投机行为的惩罚。因此，综合来看，我们在去杠杆的道路上其实已经走过了一半了：我们不仅紧缩了货币，还容忍了债务违约的出现，相当于在消灭不健康的经济细胞，驱逐经济里面的劣币。
        减税让利于民，奖励良币回归。但是，如果只是单纯的收缩货币、债务违约，其实可能会导致经济衰退，这其实是今年中国资本市场的担心所在，到目前为止只有债市在涨，而股市大幅下跌，反映的其实是经济衰退的预期，大家担心货币大幅收缩会导致经济萧条。因此，要想实现完美的去杠杆，我们还需要做好另外两件事：一是重新创造货币，二是重新分配财富。而要想让企业和居民部门恢复健康，单纯靠央行放水其实是不够的，最重要的其实是在于财政政策，通过大幅减税，提高企业部门的盈利和居民部门的收入。
        政策强调公平，并未否定效率。在十九大报告中，正式提出要坚决打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治的攻坚战，我们认为，这里面体现的政策目标是把公平放在了重要的位置。在政府看来，过去很多人靠货币超发赚钱，但这带来了金融风险，明显不公平；还有很多人靠污染环境赚钱，这也不公平；而如果经济发展不能惠及低收入阶层，这也不公平。因此，政府政策的核心是在强调公平。但是强调公平，其实并没有否定效率的重要性。因为如果没有效率，比如在计划经济时代大家都吃大锅饭，而且都吃不饱，其实是最大的不公平。而要想兼顾公平与效率，其实减税是最佳的选择。
        去杠杆短期阵痛，大减税长期光明。中国的股市也有整整17  年没有怎么涨过了，这个背后的背景和美国70  年代一样，也是货币超发，因此资金都去了房地产市场投机。只要我们下决心去杠杆收货币，那么投机的土壤没有了。而只要我们下决心减税，那么努力干活、锐意创新的人的机会就到了，我们会迎来创新的大时代。我们相信，本届政府更加强调公平，就不会重走举债发展的老路，而有望走向收缩货币、减税发展的新路，承受经济短期阵痛，换取长期健康，这样中国经济的长期反而充满希望。
        中国资本市场，外资并不悲观。对于近期美股的下跌，海外投资者认为主要还是估值太高了，美联储加息加快对估值会有冲击。在海外市场，大家对中国并没有那么悲观。在海外投资者看来，今年跌的不仅是A  股，除了美国以外几乎所有新兴市场都在跌，而新兴市场的特点就是波动大，但这其实并不理性，反而会给专业投资者更大的机会。