风险提示：1、区域经济增长超预期下滑，资产质量大幅恶化；2、流动性超预期紧张。
        PPOP保持高速增长，显示核心盈利能力较强
        公司  2018  年前三季度实现营业收入127.51  亿元，同比增长24.88%，增速环比下降1.45pcts；实现归母净利润44.12  亿元，同比增长20.37%，增速环比提高1.12pcts。根据我们计算，公司前三季度拨备前利润总额同比增长30.94%，环比微降0.21pcts，公司核心盈利能力较强。从同比业绩驱动拆分来看：正面贡献因素为规模增长、其他收支、所得税、成本收入比、息差；负面贡献因素为拨备计提、中收。
        净息差环比小幅改善，预计主要得益于同业负债成本回落；Q3  资产端加配公司贷，负债端存款竞争压力较大，主动性负债占比提高
        根据我们测算，18  年前三季度年化净息差和净利差环比中报分别提升了3bps、4bps；生息资产收益率和计息负债成本率环比分别下降了2bps和5bps。息差环比回升预计主因是宽货币环境下，同业市场利率下行较快，同业负债成本下降带动负债端成本回落。
        资产端，Q3贷款投放力度较大且主要投向为公司贷，同业资产、债券投资和应收款项类投资占比均压降。Q3  总资产环比增长1.53%，贷款总额环比增长10.88%，同业资产和应收款项类投资环比分别减少13.44%和11.72%。贷款结构方面，公司贷款为主要投向，Q3  公司贷、个贷、票据贴现环比分别增长11.33%、9.44%和16.13%，公司贷/总贷款环比0.24pcts提高至61.14%，Q3  公司贷增量占同期贷款总额增量的63.39%。
        负债端，存款竞争压力较大，存款增长乏力且活期存款占比进一步下降，在资金面较为宽裕、市场利率下行背景下，主动性负债占比提高。Q1、Q2、Q3  存款环比增速分别为5.63%、4.41%和1.21%。报告期末，存款/总负债环比下降0.14pcts  至61.51%。而同业负债（含NCD）占比环比提高0.64pct  至30.71%。存款结构方面，活期存款环比减少2.24%，定期存款环比增长6.01%，报告期末活期存款占比环比下降1.74pcts  至49.25%。
        不良率延续下降，关注类贷款余额及占比环比双降，拨备水平稳定
        公司  18  年三季度末不良贷款率1.52%，环比中报下降4bps；不良贷款额52.76  亿元，环比增加3.87  亿元。前瞻性指标，关注类贷款余额及占比环比双降，预计主要是不良认定趋严所致（中报数据显示公司逾期90  天以上贷款/不良比值为107%，不良认定偏离度处于上市城商行中较高水平）。其中，关注贷款占比环比大幅下降64bps  至1.44%，处于上市银行中较优水平，关注类贷款余额环比下降14.85  亿元。此外，18  年三季度末拨备覆盖率为229.10%，环比微增0.32pcts，拨备水平基本保持稳定。