但也存在负面影响因素，如生息资产规模增速下滑，拨备计提加大，管理成本提高等。
    息差因素分析：负债压力轻，资产收益提升
    公司2018 年息差将确定性大幅回升。在负债端，公司存款占比低，而同业负债与应付债权占比较高是其今年负债压力较轻的关键，同时其存款具有“活期率高”的特点，也有助于稳定存款成本。
    在资产端，拥有较多的投资类资产，在债市行情好于去年的情况下，这部分收益率将会明显高于去年。同时2018 年杭州银行贷款占比也将会提升，从而拉高整体生息资产综合收益率。
    规模因素分析：核心一级资本约束贷款规模扩张
    受行业趋势影响，近几年杭州银行生息资产规模增速在逐渐下滑，贷款规模增速更是要明显低于行业均值，并且进一步下降的趋势。2018 年，受市场估值波动和同业理财监管影响，公司投资类资产规模也有所萎缩。
    公司目前急缺补充核心一级资本的再融资方案，而其他一级资本和二级资本仍比较充足。若纯靠内源融资来补充核心一级资本，我们预计公司最多还能维持1~2 年。因此，我们预判公司在下半年有望推出补充核心一级资本的再融资方案。
    拨备因素分析：资产质量持续改善，拨备计提力度加大
    与其他城商行相比，杭州银行的资产质量处于中下游水平，但一直处于不断改善的过程中。由于公司资产质量在横向上弱于其他同业，因此改善的弹性反而要更大，对业绩和估值提升可能会更加明显。
    公司的贷款损失准备金在不断增厚，防范和化解信用风险的能力也在增强。2018 年一季度公司拨备覆盖率提高了14.56 个百分点，提升幅度要明显高于其他行。
    中收因素分析：非息收入大增长，但中收增长仍乏力
    2018 年一季度，杭州银行非息收入增长十分明显，同比增速达79.30%，但主要来源并非来自相对稳定的中间业务收入，而是来自其他非息收入项，中间业务收入增速反而同比下降29.23%。从非息收入或中间业务收入对营业收入的贡献来看，未来提升的空间也还很大。
    成本因素分析：成本收入比近两年有小幅上升的趋势
    2018年一季度公司成本收入比为25.14%，要高于去年同期水平（22.69%），而2017年全年成本收入比为31.74%，同样高于2016年（30.23%）。成本收入比的提高，既有监管环境趋严的原因，也有自身业务转型的需要，如实施了人才兴行战略、金融科技的投入力度加大、推进运营转型等。
    公司零售金融业务已经起步，未来成长空间可期
    2017年杭州银行将零售金融业务定位为公司未来发展的主要根基和战略转型的关键一环，成功上线七大业务平台，切实提升了客户体验，丰富了业务场景，转变了营销模式，零售金融业务的战略转型已经起步。
    我们十分看好杭州银行零售金融业务转型工作开启之后的成长空间，并且认为其零售业务的转型在未来将会有助于帮助公司不良率的继续改善以及息差的提高，从而对业绩和估值均有明显的带动作用。具体表现为：
    （1）区域优势：杭州市人均可支配收入高。结合杭州市拥有阿里巴巴这样的优秀互联网公司，形成了比较完备并超前的信用体系和线上消费理念，我们认为杭州银行在开展零售业务转型战略中拥有明显的区位优势。
    （2）基础优势：杭州银行存量零售贷款占比较高。截止2017年末，杭州银行零售贷款占比（含小微）已经达到33.01%，这一水平甚至要高于城商行中的零售龙头--宁波银行。因此，杭州银行的零售转型底气是充足的。
    （3）对息差的改善。公司目前零售贷款占比分布比较均匀，但按揭贷款占比较高，而消费类贷款占比较低，从而其零售息差仅2.23%，在同业中最低。这也是公司从2017年开始需要进行零售新模式转型的原因之一。随着公司的零售业务资源向消费信贷业务倾斜，未来这部分贷款业务占比会提高，零售息差水平也将赶超同业，对公司整体营收贡献增加也将如期而至。
    （4）对中收的改善。2017年末，杭州银行零售营收中中收占比达12.17%，在城商行中仅高于成都银行。这也意味着，在零售业务中的中间业务收入上，杭州银行还有很大的增长空间。
    （5）对不良率的改善。从横向同业比较来看，杭州银行零售业务的不良率在上市银行中属于偏高的。因此零售业务不良率还有比较大的下降空间。从纵向趋势分析来看，近三年杭州银行的零售不良率一直在以一个比较大的幅度下降。随着东部沿海地区小微信用风险的逐步出清，杭州银行自身在零售业务中大