我们团队此前报告认为公司自上市以来毛利率下滑无关竞争格局变化，主要系汇率变动影响（详细分析见正文图），18Q3单季毛利率环比提升超2%验证了我们之前的猜测。Q3单季度收入增速26%环比Q2的15%有较大幅度提升也与汇率波动有关，按当前人民币汇率走势，我们判断Q4公司业绩有较坚实的支撑。  
        SIP电话用户满意度全球第一；VCS成为微软战略合作伙伴    
        根据公司官网报道，近日，总部位于纽约的美国知名市场研究和咨询公司东方管理集团发布报告：亿联网络生产的SIP话机用户满意度排名全球第一。9月末，亿联网络和微软宣布在视频会议领域达成战略合作。  
        预测18-20年EPS分别为2.819元/股、3.588元/股、4.613元/股    
        预测公司18~20年营收分别为17.8、22.9、29.3亿元，预测18~20年归母净利润分别为8.42、10.72、13.78亿元，增长率分别为42.5%,  27.3%,  28.6%。以当前价格对应PE分别为22、18、14倍，考虑到公司目前较低的估值，维持"买入"评级。  
        风险提示    
        公司大部分收入来自于欧美且以美元结算，有较大的汇兑风险；公司有一定比例收入来源于美国，在当前中美贸易摩擦的背景下存在一定的不确定，在极端情况下可能有较大影响；VCS新产品推广初期不确定性还较大。