第三季度开始，公司衣柜业务迈上正轨，顺应全屋定制的消费趋势，与厨柜业务积极联动，提高客单价，衣柜业务开始放量，大幅提升公司收入。上半年成立的桔家木门事业部效果开始显现，下半年将启动渠道招商，开始进入创收阶段。
        大宗渠道加速放量，开店渠道拓展顺利。随着精装房、家装等渠道的发展，定制家居渠道流量日益多元化。公司积极与百强地产企业签订战略合作协议，成立大客户拓展部，增加订单以应对行业竞争。同时，公司成立设计师俱乐部，积极发展家装渠道。
        智能技术持续发展，提升效率势在必行。公司逐渐将“人工智能”引入现有产品和服务中，大大提升公司生产效率和供应链效率，享受技术红利的同时提高盈利能力。公司成立了智能家居研究院，可以提升人工智能+的产品应用，技术也升级到智慧厨房2.0，进一步保证产能利用率水平。
        2018Q3  销售费用  2.31  亿元，管理费用  1.12  亿元，销售/管理费用率同比分别上升0.40/1.31pct，费用率上升的主要原因系公司拓展品类销售，加盟渠道快速开拓，且增加对“智能工厂”的研发投入加大。未来，随着新品类衣柜和木门业务渠道的拓展和大宗业务的开展，净利率有望进一步提升。
        公司当前距离增长天花板还存在较大的空间，随着公司品类的开拓及渠道的持续拓展，业绩有望保持稳定增长。根据公司三季报，我们调整了盈利预测。预计公司  18-20年  EPS  分别为  3.06、3.61、4.24  元/股，对应  PE15.9x、13.5x、11.5x（根据  10  月  26日收盘价）。
        风险提示：住宅房地产政策调控；市场竞争加剧；品类拓展效率不达预期