前三季度实现营收  95.12  亿，同增  17.33%；归母净利润20.43  亿元，同增30.58%；EPS  1.16  元，符合市场预期。考虑到前三季度销量受复工等影响，我们下调2018  年-2020  年EPS至1.66（-0.13）、1.86（-0.18）、2.04（-0.26）元，维持目标价28.94元。
        公司Q3  实现营收35.24  亿元，同比下滑0.60%；归母净利润7.44  亿元，同降15.63%。我们估算Q3  石膏板销量同比下滑约12.5%，主要受高基数影响，2017  年9  月北新大幅提涨石膏板价格，导致经销商9月大规模进行屯库行为，17Q3  销量增速达到35%。我们按照目前10月份出货情况判断，预计18Q4  销量增速回升。
        盈利能力维持稳定。我们测算公司Q3石膏板均价环比基本维持稳定。我们认为2017  年是北新验证自身议价能力的一年，2018  年在收购万佳及后续新建线落地后，市占率将进一步扩张，行业内竞争优势是在扩大的。我们判断在公司“价本利”战略指导下，将继续展现自身议价能力，价格波动及盈利水平都将会保持相对的稳定。
        利润率仍维持历史较高水平，石膏板现金牛特征继续显现。公司18Q3毛利率为35.98%，同比下降1.85  个百分点，环比基本维持稳定。净利润率同降3.78  个百分点至21.28%，仍维持了历史较高水平。截至报告期末，公司经营性净现金流同比基本持平达到18.50  亿；资产负债率同比继续下降8.61  个百分点至19.92%，经营质量进一步提升。
        风险提示：原材料价格上涨，宏观经济下行。