2018  年上半年营业收入同比提升31%，主要源于价格同比提升较多，归属净利润同比提升90%，更靠近业绩预告的上限。营业外支出同比下降71%，主要系石膏板事项律师费等费用减少所致。经营性现金流净额同比增长135%，资产负债率下降至21%，报表靓丽依旧。
        需求韧性十足。石膏板属地产后端产品，公司约70%产品用于工装，2018  年上半年办公楼、商业营业用房竣工面积同比下降6%、8%，住宅竣工同比下降13%，石膏板需求承压。在此背景下，北新依然扩大产品销量，我们认为主要得益于房屋租赁和重装修的需求支撑及石膏板渗透率进一步提升，石膏板行业需求端韧性十足。
        盈利能力大幅提升，高定价权彰显。上半年实现毛利率36.2%，同比提高5.1pct，其中二季度单季毛利率36.6%，同比提升3.3pct，环比提升1.2pct，主要系石膏板价格维持高位所致。同时，随着收入高速增长，期间费用率有所摊薄，研发费用占营业收入的比值提升0.4pct，抵消部分摊薄效应。出色的盈利能力反映了高市占率下较强的定价能力，若后续需求没有大幅波动，盈利能力有望继续维持高位。
        加快扩张步伐，看好未来行业竞争格局进一步转好。公司继续积极推进30  亿平产能布局规划，子公司泰山石膏在河北、山东、安徽、山西四地投资建设产线合计产能达1.7  亿平方米，同时今年上半年公告与万佳合资组建梦牌新材料，旗下包括7  条石膏板生产线，产能达1.9  亿平方米，随着公司新建产线及收购兼并，外加未来新增产能的进入门槛提升，预计公司市占率将持续提升，竞争格局会进一步转好。
        看好公司极强的现金流及成本、渠道优势，多元化业务及全球布局具备拓展空间，预计2018-2020  年实现EPS  1.77、2.19、2.67  元1，对应PE  为10、8、7  倍，维持买入评级。
        风险提示：  1.  石膏板行业产能大规模投放；
        2.  下游需求大幅下滑。