公司人力企稳有利于后续的保单销售。受股票市场波动影响公司前三季度利润低于预期，考虑四季度投资环境的变化，下调2018-2020年公司EPS  预测值为0.83/1.54/1.91  元（前值为1.65/2.23/2.44  元）。
        利润低于预期，主要受投资端负面影响：前三季度公司归母净利润为198.69  亿，同比下降25.9%，单季度公司归母净利润为34.46  亿，同比下降76%，低于市场预期，主要原因为三季度单季度权益市场投资环境恶化使得投资收益同比减少165.55  亿所致。公司去年三季度由于会计估计变更使得单季增提准备金46  亿，今年同期则减提准备金17  亿，表明由于会计估计变更的影响使得三季度单季相比去年同期增加税前利润63  亿，因此三季度利润受投资收益负增长所累。
        负债端人力企稳回升有利于后续保单销售，业务品质边际有所改善：截至2018  年三季度末，公司个险人力145.5  万人，较6  月底环比回升企稳，有利于后续的保单销售。前三季度公司退保率为4.45%，相比去年同期提升0.62  个百分点，提升幅度相比上半年（0.9  个百分点）有所收窄，说明公司三季度业务品质相比去年同期实现边际改善。
        受资本市场波动影响使得权益类收益三季度同比下降明显，带来投资收益的大幅下降：公司前三季度净、总投资收益率分别为4.60%、3.32%，分别下降0.39  和1.8  个百分点，净投资收益率同比下降是由于今年市场无风险利率的下行导致，总投资收益率下降是受股票市场波动的影响，后续长端无风险利率是主要的关注点。
        风险提示：利率下行和股票市场波动；新单增长不及预期。