公司  2018前三季度营收19.6  亿元(+8.9%)，净利润2.66  亿元(+17.2%)，符合预期，作为航天连接器与微特电机领跑者，未来将受益于军改影响消除和5G  建设启动，智能制造有望支撑毛利率。维持2018-20  年EPS  为0.86/1.03/1.24  元，维持目标价31  元。
        三季度业绩改善符合预期，经营情况稳中向好。①受管理系统换版等影响，公司上半年业绩增速趋缓，随着短期压制因素逐步消除叠加军改结束带来的订单恢复，公司三季报业绩改善明显，其中Q3  单季营收7.9亿元(+49.9%)，净利润1.09  亿元(+39.6%)。②毛利率+0.53pp，主要系高毛利军品增速快于民品以及推行自动化生产等因素所致；销售费用率-0.004pp，管理费用率-0.47pp，经营效率提升。③由于产品订单增加，公司预收账款+43.9%，同时存货+35.2%以保障订单及时交付，相应原材料采购增加使预付账款+98.7%；而公司应收账款+85.5%，经营性现金流净额为-1.79  亿元，主要系回款低于预期所致，预计Q4  有望改善。
        航天连接器与微特电机领跑者，军民协同发展可期。①公司是我国航天连接器龙头，微特电机技术全国领跑，预计短期将受益于军改影响消除带来的恢复性增长，中长期将受益于信息化发展与高端产品进口替代。②公司大力推进军转民，是华为等公司重要供应商，未来将受益于5G  建设启动。③公司长期致力于自动化，智能制造有望支撑毛利率。
        催化剂：智能制造项目达产；5G  建设启动。
        风险提示：军费增速低于预期；5G  推进速度低于预期。