此外公司2018 年1-9 月预计归母净利润YoY5%-20%。
    . 整体同比来看，产品订单稳步增长，毛利率、净利润率提升。据公司半年报披露，2018 年上半年产品订单稳步增长，但是受产能储备等因素影响，公司营业收入未能实现同步增长，收入同比下滑1.04 亿元（YOY-8.15%，不过其中电机业务继续保持快速增长势头（YoY+22.98%））。由于毛利率同比提升2.72pct（连接器毛利率+4.51pct，电机+6.04pct，继电器+3.23pct），期间费用率同比提升2.64pct，（销售费用率+0.79pct，管理费用率+2.15pct，财务费用了-0.30pct），资产减值率同比下滑0.32pct，归属少数股东净利润同比减少约1300 万元，因此最终归母净利润同比增加约808 万元（YoY5.43%），对应归母净利润率同比提升1.7pct。
    . 单季环比来看，二季度收入加速趋势显著，此外存货与购买商品、接受劳务支付的现金支出持续提升，或体现出公司整体旺盛景气度。公司2018 年一季度单季实现营收4.82 亿元（同比下滑21.29%），但二季度单季实现营收6.87 亿元（ 同比增长4.02%），环比增长42.66%，体现出营收的良好加速趋势。此外一季度净利润率同比提升2.03pct，二季度净利润率同比提升1.45pct，我们认为体现出今年以来公司经营质量的不断提升。此外公司二季度存货同比增长31.69%，环比增长5.41%，购买商品、接受劳务支付的现金支出同比增加95.93%，环比增加123.09%，另据半年报披露，公司为保障产品订单及时交付，适度加大了产品订单生产所需的物料采购。我们认为该存货与现金支出这两项指标的大幅增长或体现出了公司所处行业的高景气度。
    . 三季报业绩预告体现出业绩增长进一步加速。公司于半年报中披露，预计2018 年三季度实现归母净利润2.39-2.73 亿元（YoY5-20%）。若参照中位数2.56 亿元计算，对应YOY=12.5%，拆分到单季来看，对应三季度实现归母净利润9899 万元，对应同比增长26.39%，环比增长7.32%。我们认为公司三季报业绩预告体现出了公司收入利润增长将进一步加速，行业景气度不断提升。
    盈利预测与投资建议。我们预计随着军队改革结束之后的订单补偿性增长，公司业绩有望维持较高景气度。预计2018-20 年EPS 分别为0.88、1.10、1.43 元，结合可比公司2018 年平均PE，考虑公司未来的良好成长性，给予公司2018 年35-40 倍估值，对应合理价值区间30.8-35.2 元/股，"优于大市"评级。
    风险提示。（1）军品订单不确定性；（2）民品领域竞争加剧。