分产品看，连接器、继电器和光器件营收同比分别下滑 19.74%、22.47%、13.66%；电机业务未受影响，同比大增 22.98%。我们认为随着公司产能扩充完毕，订单将逐季转化为产值，继而提升业绩。
    二季度营收、利润环比大增。2018Q2 实现营收 6.87 亿元，同比增长 4.02%，环比增长 42.66%；归母净利润 9224 万元，同比增长 16.63%，环比增长 42.41%。公司 2018H1 存货达 4.2 亿，为历史第二高，仅次于 2013 年 Q1，同比 2017 年报数据大增 28%，同比 2016、2017 年报及中报算术平均值大增 32%。其中库存商品1.04 亿，同比 2017 年报数据大增 54.9%。库存商品+发出商品 1.04 亿，同比 2017年报数据增 19.2%。库存商品+发出商品创 2015 年报以来新高。
    我们在中期策略报告中提出，2017 年 Q4 军队体制编制调整基本完成后，武器装备采购需求持续加速，但从需求释放到企业订单增加，再到企业财务报表兑现，产业链传导需要 2~3 季度的时间，公司处于产业链上游，业绩释放相对迟缓，公司中报数据显示二季度报表改善趋势显著，我们认为随着产能持续提升和收入逐步确认，下半年公司业绩将加速。
    盈利预测与投资建议。考虑到公司产 能储备影响，我 们调低业绩预测 ，预 计2018-2020 年 EPS 为 0.88/1.10/1.43 元/股，对应 8 月 20 日收盘价 PE 为 27/22/17倍，维持“审慎增持”评级。
    风险提示：收入确认显著滞后于订单增长；行业竞争加剧、市场份额下降；产能组织不力、业绩释放不达预期。