公司2018H1 收入规模虽同比下滑，但相比一季度而言，下滑幅度明显收窄。2018Q1 订单同比实现增长，但因受部分业务领域市场变化、产能储备等因素影响，收入仅实现4.82 亿元，同比下滑21.29%，归母净利润6477 万元，同比下滑7.27%。第二季度单季实现收入6.87 亿元，同比增长4.01%，环比大增42.53%，收入规模仅次于2018Q4 的8.11 亿元，达到上市以来单季度收入第二的规模；二季度归母净利润9224 万元，同比增长16.63%，环比增长42.41%。从盈利能力来看，公司利润增速显著高于收入增速，2018Q1 和Q2 二个季度均维持了较好的盈利水平，全年业绩可期。
    从2017 年底军队体制编制调整完成后，军品采购需求陆续释放，从需求释放到企业订单增加，再到企业财务报表兑现，产业链传导需要2~3 季度的时间，公司处于产业链上游，受传导时延及下游收入确认等影响，业绩释放较慢，但逐季数据改善明显，我们认为下半年公司业绩将持续加速。
    盈利预测与投资建议。我们维持年初对公司的业绩预测，2018-2020 年EPS为0.93/1.23/1.66 元/股，对应7 月26 日收盘价PE 为28/21/16 倍，维持“审慎增持”评级。
    风险提示：订单进度低于预期；行业竞争加剧；资产注入进展缓慢。