市场认为公司成长空间有限，一季报下滑增加市场分歧，但我们认为，公司所处行业趋势向上，自动化发展优化成本，军转民和资本运作将打开成长空间。预计2018-20 年EPS 为0.86/1.03/1.24 元，给予目标价31 元，增持。
    航天连接器龙头，受益于军改结束和5G 时代开启。1）公司是我国航天领域连接器龙头，产品实现全领域覆盖，短期将受益于“军费+军改”带来的恢复性增长，中长期将受益于信息化发展与部分高端产品进口替代。2）公司民品主要应用于通信，为华为等通信巨头配套，预计5G 基站数量是4G 的1.5-2 倍，将带来更大市场。3）公司大力推进自动化生产，智能制造项目进展顺利，将为公司发展提供新动能。
    微特电机成为公司成长新支柱。1）子公司贵州林泉是我国武器装备微特电机重点配套企业，下游涉及军工各领域，近年来业绩维持快速增长，复合增速超20%。2）微特电机民用领域广阔，2016 年我国微电机及其他电机制造收入达2609 亿元，但高端微特电机市场依然被国外顶尖企业占据，未来军转民空间巨大。
    背靠航天十院，资本运作可期。1）公司是航天十院唯一上市平台，2017年航天十院营收、利润总额规模分别为公司的4.9 倍、2.4 倍；2）资产重组终止不改证券化大趋势，目前科工集团资产证券化率不足25%，未来资本运作依然可期。
    风险提示：军费增速低于预期；5G 推进速度低于预期。