业绩符合预期。报告期内，公司产品订单稳步增长，受产能储备等因素影响，营收出现小幅下降，因加强成本管控，毛利率提升2.71pcts。2018 年1~9月公司业绩变动区间预计为5%~20%。随着我国航天事业的发展以及公司在民品领域的扩展和产能建设的推进，公司业绩有望持续快速增长。
    订单稳步增长，军民市场前景看好。报告期内公司连接器、继电器业务受产能储备影响收入出现下滑，由于加强成本管控，毛利率均有所提升。电机业务或受航天装备加速列装等因素影响，营收同比增长22.98%。军品领域，公司业务占比超过70%，产品参与多项航天工程，2018 年我国计划实施35 次高密度航天发射，公司有望受益。未来随着我军武器装备加速列装及装备自动化、信息化程度的提升，公司军品业务前景向好。民品方面，公司主要业务涵盖通讯、轨交、家电、石油市场，未来在通信、新能源汽车、物联网等高端民用领域有望形成新的业绩增长点。
    技术创新持续推进，产能建设不断加强。公司持续加大研发力度，2018H1研发投入0.97 亿元，同比增长3.91%，报告期内持续加大光电、高速及互联一体化、新能源汽车用连接器和精密微特电机的研发投入，多项新技术取得突破，光电“单多模转换器”、LRM“跨骑式”高速光电混装连接器等产品研制成功。此外，公司持续加强产能建设及智能化改造，上半年加快推进连接器装配设备研制，累计完成49 台自动化设备，并加强供应链管理以最大限度提升产能。
    院所改制不断深化，十院优质资产注入可期。自2017 年国防科工局宣布41 家改制试点以来，科研院所改制工作持续推进。航天科工集团亦在其“十三五”规划中将提升集团公司资产证券化水平列为重点工作。随着第三批央企混改试点逐步落地，航天科工集团混改进程有望提速。公司作为航天科工十院下属唯一上市公司，未来有望获得资产注入。2017 年十院营收127.59亿元，利润总额9.47 亿，资产证券化率水平较低。若公司能够获得十院优质资产注入，则有望在增强公司业务竞争力的同时，提升经营业绩。
    风险因素。军费增速低于预期；资产注入进度低于预期；新产品开拓低于预期等。
    盈利预测、估值及投资评级。考虑到公司在航天、航空、通信、新能源等领域的发展前景以及公司持续推进产能建设和成本管控，我们维持公司2018/19/20 年EPS 预测0.89/1.11/1.38 元，当前股价23.84 元，对应2018/19/20 年PE 分别为27/21/17 倍，考虑到未来公司军品业务需求稳步向好，国防信息化发展趋势以及大股东资产注入预期，维持“增持”评级，目标价27.5 元。