本期要点为：1）总量上，股市整体大跌，多数板块估值触底；结构上，板块集体下跌。2）旧动能方面，总量PMI  不及预期，消费保持低位，CPI  上升。结构上，各城市房地产销量有所下降，下游土地成交面积减少，汽车市场继续疲软。新动能方面，机器人销售明显下滑。3）流动性方面，外资撤离，资金供给端收紧，需求端+央行定向降准适度缓解资金流动性压力。4）风险偏好方面，总量上风险溢价率上升，市场避险情绪明显。5）利率方面，存贷款利率和债券到期收益率小幅下降，货币偏宽。
        十月之问：估值——创业板估值底在何处？以史为鉴，2012  年的估值底如何产生？基本面和交易的共同结果。估值底部在核心驱动的转向之后，再经交易产生。从交易角度，“年化波动率-BETA  值”联立是个可跟踪的指标体系，核心逻辑在于刻画交易的底部特征，包括较长时间的低波动率和指数低位继续破位。测试发现，创业板和申万小盘指数符合此指标体系。往后看现在的创业板，基本面角度，经济触底过程仍在继续，但是此次经济触底过程伴随价格的高位（CPI和PPI），同时货币政策处于偏松的周期之中，基本面是否触底逆转。暂就基本面不论，从交易层面看，波动率并非在低位震荡，反而是在回升（回升的原因是创业板大幅破位），BETA  值未明显抬升（市场普跌）。综合基本面和交易情况，创业板估值底部仍未出现，需要等待。
        行情与估值：股市整体大跌，多数板块估值触底。美股暴跌，A  股受挫，多数板块估值触底；海外指数普遍降低，受中美贸易战不确定影响，亚洲股市领跌，但预计对A  股的负面影响已经边际钝化。
        基本面：投资数据不及预期，需求拉低进口数据。三驾马车中，制造业PMI  下降至50.8%，低于市场预期；消费社零持续保持低位；进口同比增速14.3%，环比降低5.6%；下游100  大中城市成交土地占地面积降幅明显，中游短期内PTA  需求改善程度有限，走势难获较大提振。
        流动性：资金供给端收紧，需求量大幅降低。陆股通净流入25.84  亿元，上上周合计63.93  亿元，减少38.09  亿元，美股下跌带动外资迅速撤离；需求量大幅降低+央行定向降准，缓解资金流动紧张情况。
        风险偏好：风险溢价率上涨，信用利差总体呈现反弹趋势。市场风险溢价率5.38%，较上上周均值增加1.1  个百分比，市场避险情绪显著。
        利率：利率小幅下降，货币政策保持稳健中性。本周DR007  利率2.608%，较上上周下降40.0BP，市场利率降幅较小，基本保持稳定，资金面维持适度的宽松。