点评：维信诺项目主要拉动2020  年投资，而19  年面板设备投资与18  年持平：①维信诺6  代OLED  项目总投资预计为440  亿元。假设项目在年底正常开工，按照一般建设规律，2019  年大部分时间将处于土建→厂房封顶的状态，2020  年厂房预计封顶，设备可以逐步搬入，在2020  年底项目可以实现产品点亮。由此可见，维信诺项目对设备投资的拉动主要集中在2020  年。此前市场担心2020年面板设备投资会有断崖式下跌，但伴随着京东方、维信诺等厂商新线投资的公布，2020  年的面板设备投资开始上量。②根据我们最新的统计，2019  年国内新建面板设备总投资额仍在千亿以上，与18  年相比有下滑，但仍然保持近几年较高位置。另一方面，我们发现诸多存量产线已进入部分设备的升级更新周期，考虑到大量存量设备的更新需求，判断19  年国内总体面板设备与18  年相比保持平稳。
        国内设备企业的产品品类迅速突破：2017  年之前，国内面板设备企业主要集中在模组段检测/贴合/邦定等设备，部分企业从三方面逐渐向中段检测设备突破。
        ①第一个方向：以宏微观机为突破口，切入LCD  中前段检测设备。根据我们的统计，2017-2018  年，精测电子在面板中前段宏微观机检测设备上取得快速突破，年均订单超100  台。②把握大尺寸LCD、OLED  带来的新需求，站稳demura  检测设备市场。随着LCD  面板向着高分辨率、轻薄化、低功耗和大屏幕的方向发展，显示不均匀缺陷（Mura  缺陷）问题日益突出。以精测电子、劲拓股份为代表的国内厂商在demura  设备上已经取得较大进展，前者在LCD/OLED  领域都已经屡获重复性订单，后者主要在OLED  领域发力。③产品趋于集成化，提供一揽子检测设备，加强护城河。以精测电子为例，一方面，公司目前在面板模组段检测设备市占率较高，在此基础上，公司推出了In  Line  Open  Cell  AMT  一体线。另一方面，公司在OLED  cell  段同样推出了AOI  一体机，包含cell  段多道检测功能，为下游客户提供了一整套良率管理解决方案。
        投资建议：总体看，我们认为一方面，国内19  年面板设备投资并不像此前市场预计的那么悲观，且2020  年的投资也在逐步跟上；另一方面，近两年国内设备企业在产线中前段迅速拓展，通过三大方向实现产品品类的快速延伸。持续重点推荐精测电子、联得装备、智云股份。
        风险因素：下游面板厂商良率提升不及预期影响后续投资