贸易平台助推销量增长，市场份额继续提升：公司Q3  自产自销出货量约7700  万吨，同比增约3%，另外公司Q3  贸易平台出货量约1700  万吨（北下熟料大部分都被海螺通过贸易平台承接），Q3  合计销量同比大增约23%；前三季度综合销量达到2.37  亿吨，同比增长约15%，远超行业平均增速，市场份额大幅提升（1-9  月全国水泥产量增速1.02%，华东增速1.84%）。
        经营标杆盈利领跑行业，龙头优势尽显：公司“优布局、高运转率、低成本”竞争优势明显，公司2018  年前三季度吨毛利136  元，同比+59  元；Q3吨毛利127  元，同比+50  元，环比-22  元（主要是贸易平台销量增加影响）。2018  前三季度吨三费21  元，Q3  吨三费21  元，基本持平，远低于行业其他公司，其中财务费用已经为负，吨财务费用-1.41  元。前三季度吨净利90元，同比+40  元，其中Q3  吨净利83  元，同比+22  元，仍稳定在历史高点，盈利能力继续远超行业平均水平。
        名副其实的“现金奶牛”分红率有望逐步提升：公司现金流出色，是水泥业界名副其实的“现金奶牛”，2018H1  公司在手现金达到312  亿（有息负债106  亿元），资产负债率仅有22.75%；2018  年公司计划资本开支约68亿元；拥有充沛现金流，未来现金分红率有望继续提升。
        投资建议：维持“买入”评级：2018  年以来行业高景气延续，四季度旺季之下受限产影响涨价弹性值得期待，预计公司2018-2020  年EPS  分别为5.53、5.47、5.39  元/股，按最新收盘价计算对应PE  分别为5.9  倍、6  倍、6.1  倍，当前估值处于历史底部，且公司作为业内龙头优势明显，盈利领跑行业，但估值也处于业内较低水平；此外公司是高分红、高股息的“现金牛”；综合考虑以上因素，维持“买入”评级。
        风险提示：需求大幅恶化，行业新增供给超预期，海外项目低预期、协同停产破裂、进口熟料冲击加剧。