公司三季度业绩超预期主要源于产量逐步释放，成本控制有力。
        18Q3  商品煤产量环比增0.3%、成本环比增1.9%
        2018  年前三季度商品煤产销量分别为5587  万吨和  11438  万吨，同比减少3.6%和增长20%。自产商品煤吨煤售价和吨煤成本分别为526  元/吨和208  元/吨，同比上升6.3%、3.5%，第3  季度自产商品煤吨煤售价和吨煤成本为515  元/吨和209  元/吨，分别环比减少1.0%和上升1.9%。
        在建煤炭产能2634  万吨，有望贡献未来2-3  年产量增量
        煤炭业务：根据公司公告，母杜柴登煤矿（600  万吨，51%）、纳林河二号井（800  万吨，66%）项目有望明年投产，两个矿煤质较好，成本略高于公司现有煤矿，小回沟煤矿（300  万吨，100%）年底进入试生产，主产焦煤，大海则煤矿（1500  万吨,100%）预计年底拿到核准，贡献2-3  年后产量增量。
        煤化工业务：根据公司公告，鄂能化公司年产100  万吨煤制甲醇项目有望月底开工，中天合创煤炭深加工示范项目正式投入商业运营，上半年净利约4.8  亿。
        电力业务：根据公司公告，平朔2×660MW  低热值煤发电项目、新疆准东五彩湾2×660MW  北二电厂项目、上海能源2×350MW“热电项目有望于2018  年内全部建成投产。
        预计公司18-20  年EPS  分别为0.37、0.39、0.42  元
        公司三季度业绩超预期源于产量逐步释放、成本控制有力，后期看公司在建煤矿产能2634  万吨，未来两年有望逐步达产，贡献产量增量，预计全年成本略低于去年或与去年持平，另外非煤业务后备项目较多，煤制烯烃、化肥项目等有望投产，而合计3340MW  电力项目有望18  年投产，成长性较好，18  年PE13.9  倍，维持“谨慎增持”评级。
        风险提示
        煤价和化工品价格超预期下跌，煤电项目建设进展低预期，发生固定资产、无形资产等大额减值损失导致资产减值损失超预期。