公司预计  2018  年全年实现归母净利变动区间为  8.9~9.8  亿元，同比变化-5.57%~3.98%。
        维持“审慎增持”的投资评级。公司嘉兴生产基地受园区蒸汽供应事故影响，停产造成产量损失，同时丙烯酸、丙烯酸丁酯-原料价差收窄造成公司  2018  年前三季度业绩同比下滑；Q3  单季度，丙烯酸及酯-原料价差环比扩大，盈利有所修复，助力  Q3  单季度业绩环比改善。卫星石化为国内丙烯酸及酯行业的领先企业，产业链一体化程度较高，公司现阶段拥有48  万吨丙烯酸和  45  万吨丙烯酸酯产能，上游拥有  45  万吨  PDH  产能，下游配套  9  万吨  SAP  和  21  万吨高分子乳液产能，年内  22  万吨双氧水产能投产，预计  2019  年全年贡献业绩，在建  45  万吨  PDH  二期项目有望于  2018年底投产，此外公司规划  36  万吨丙烯酸及酯、6  万吨  SAP  三期以及  15万吨聚丙烯项目，积极推进  250  万吨乙烷裂解制乙烯一期项目，乙烯项目建  成投产后公司将形成“丙  烯-丙烯酸及酯-高分子乳液/SAP”、“乙  烯-PE/EO/MEG”双产业链格局。鉴于  PDH  二期项目有望于  2018  年底投产，我们上调对公司  2018~2020  年  EPS  的预测至  0.87、1.24  和  1.32  元，维持“审慎增持”的投资评级
        事件
        卫星石化发布  2018  年三季报，公司  2018  年  1~9  月实现营业收入  69.27  亿元，同比增加13.10%，实现归属于上市公司股东的净利润6.23亿元，同比下滑10.45%，实现基本每股收益  0.59  元，同比下滑  27.34%。
        2018  年  Q3  单季度，公司实现营业收入  25.69  亿元，同比增长  22.96%，环比下滑  1.42%，实现归属于上市公司股东的净利润  2.96  亿元，同比增长  40.13%，环比增加  38.71%。
        公司预计  2018  年全年实现归属于上市公司股东的净利润变动区间为  8.9~9.8亿元，同比变化-5.57%~3.98%。
        点评
        公司嘉兴生产基地受园区蒸汽供应事故影响，停产造成产量损失，同时丙烯酸、丙烯酸丁酯-原料价差收窄造成公司  2018  年前三季度业绩同比下滑；Q3  单季度，丙烯酸及酯-原料价差环比扩大，盈利有所修复，助力  Q3  单季度业绩环比改善。
        前三季度毛利率同比下降，毛利有所下滑。报告期内丙烯酸、丙烯酸酯-原料价差相较去年同期有所收窄，公司主营产品毛利率为  20.71%，较去年同期的23.91%下滑  3.20  个百分点。受到毛利率下滑以及年初公司嘉兴基地停产超预期的影响，公司  2018Q1~3  毛利为  14.35  亿元，较去年同期的  14.64  亿元下滑2951  万元。2018Q3  单季度，受益于丙烯酸及酯-原料价差的扩大，公司实现毛利  6.58  亿元，环比增加  2.19  亿元，单季度主营产品毛利率为  25.63%，环比提高  8.78  个百分点。
        期间费用增加，期间费用率略有下降。公司  2018  年  Q1~3  的期间费用为  7.14亿元，较去年同期的  6.59  亿元增加  5516  万元，期间费用率为  10.31%，较去年同期的  10.75%下降  0.45  个百分点。拆分来看，公司  2018  年  Q1