公司前  3  季度业绩略超之前预告业绩的上限  300  万，其中  Q3  主营产品丙烯酸及酯景气提升，综合毛利率达到  25.6%，同比/环比提升  1.6  和  8.8pcts；同时新建双氧水产能  7  月份投产增厚业绩；公司  Q3  外汇远期业务投资+公允价值变动净收益环比增加约1800  万元，可能是  Q3  业绩略超预期上限的原因。
        丙烯酸产业链景气重回上升通道，未来确定性较高。根据行业数据跟踪，2018  年  Q3  我国  PDH、丙烯酸、丙烯酸丁酯价差分别为  1409  元/吨、341元/吨、5382  元/吨，同比/环比分别为  5%/-3%、-57%/474%、-2%/-6%，Q3  丙烯酸价差环比明显提升。由于  2013-2014  年国内丙烯酸及酯产能投放较多，压缩行业利润，经历过去几年行业去产能，今年上半年开工率上升到  85%左右的高位水平，行业景气度边际改善。2019  年，除公司外，预计丙烯酸及丙烯酸酯行业几乎无新建产能，行业未来景气度上升的确定性较高。
        产能持续扩张，公司业绩弹性较大。公司  22  万吨双氧水  7  月份投产，增厚今年  Q3  业绩。此外，公司在建的  45  万吨  PDH  二期预计年底投产，15  万吨  PP、36  万吨丙烯酸及  36  万吨丙烯酸酯、6  万吨  SAP  项目计划在  2019年陆续建成投产，预计到  2019  年底公司总产能将较当前增加  67%，公司产能扩张将带来较大的业绩弹性。
        乙烷裂解项目进入实质性阶段，未来成长空间巨大。公司乙烷裂解一期  125万吨项目已经解决银行融资问题，3  季报也披露了连云港石化项目土地的预付款项，当前项目已经进入实质性阶段，预计主装置将于  11  月份开始打桩施工。公司乙烷裂解项目原料来源于美国页岩气副产乙烷，项目较国内传统石脑油项目具有明显的成本优势。公司整体规划  320  万吨轻烃综合利用项目计划  2020  年建成，公司未来具有巨大的成长空间。
        风险因素。国际油价大幅波动风险；中美贸易战等因素导致公司在建项目进展低于预期的风险；项目运行出现事故的风险等。
        盈利预测、估值与评级。我们小幅上调公司  2018-2020  年归母净利润预测至  940/1329/1904  百万元，EPS  预测分别为  0.88/1.25/1.79  元（原为0.81/1.09/1.49  元），当前股价对应  18-20  年  PE12/8/6  倍，维持目标价  18元，维持“买入”评级。