简评
        油气价格上涨，Santos  三季度表现强劲
        油价上涨，Santos  运营数据抢眼。公司拥有Santos10.07%股权，为第一大股东，Santos  Q3  运营数据表现抢眼：1）Q3  累计产量达1500  万桶油当量，环比+6%；实现销售收入9.73  亿美元，环比+10%，其中LNG  收入4.05  亿美元，环比+25%；实现平均油价81.1  美元/桶，环比+3%，同比+42%。2）债务较低明显，提前一年完成原定于2019  年底实现的债务今个目标20  亿美元计划。
        3）库珀盆地产量持续上升，环比+17%，有产量达到2009  年以来最高水平。4）完成对Quadrant  Energy100%收购，获取低成本，现金流稳定的长期油气资产，进一步降低Santos  自由现金流盈亏平衡点。5）完成亚洲非核心资产出售，获得现金1.44  亿美元，将抵消上半年产生的资产减值损失。Santos  业绩与国际油价有很强的正相关性，得益于近期国际油气价格上涨，以及上半年受地震影响停产的巴新项目恢复生产，同时巴育安丹/达尔文LNG  设施结束1  个月的检修恢复生产，经营数据表现抢眼。另外，Santos上调2018  年产销量目标下限，反映了核心资产未来增长信心十足。
        坚定布局上游油气资源。2016  年4  月，  公司收购Santos10.04%股权，成为其第一大股东，定位于将Santos  打造成为一家低成本、运营稳定的上游油气资源公司，专注发展五项具有优势的长期天然气资产（北澳大利亚、巴布亚新几内亚、西澳气田、昆士兰资产和库珀盆地五大核心产区）；2018  年8  月22日，Santos  宣布以21.5  亿美元外加Bedout  盆地相关的或有支付的价格收购Quadrant  100%股权，收购所需资金来源为现有资金和债务融资。本次收购完成后，Santos  产量将增加1900  万桶油当量（+32%），2P  储量增加2.2  亿桶油当量（+26%）。另外，Quadrant核心资产组合与Santos  重合度很高，预计每年可带来3000-5000万美元的协同效益。同时，Quadrant  资产组合中的部分天然气资源可用于回填Santos  现有LNG  液化设施，提升天然气收益。Quadrant  近期位于Bedout  盆地的Dorado  油气田的勘探发现（Quadrant  占比80%），将为Quadrant  提供中期增长机会。
        Santos  资产减值翻篇，成为强劲利润增长点。2016、2017  年，受计提相关资产减值影响，Santos  业绩出现亏损，公司按照持股比例以权益法确认投资收益-2.37、-2.44  亿元；2018  年上半年油价全面复苏，资产减值负面影响消除，公司所持有Santos  权益贡献0.71  亿元投资收益。同时Santos  宣布恢复向股东支付股息，按3.5  美分/股的价格支付税务完全减免的中期股息，进一步增厚业绩贡献。
        主要产品价格强势增长
        公司主要产品甲醇、煤炭、LNG  价格保持强势，带动利润规模提升。2018  年Q3  内蒙古甲醇价格2611元，同比增长19%，环比增长3%，目前价格进一步上涨至2900  元，叠加公司稳定轻烃项目60  万吨甲醇逐渐放量，对利润拉动明显；秦皇岛（Q5500K）动力煤平仓价均价601  元，与去年同期583  元的价格略有上升，继续保持高位；全国LNG  市场价约为4198  元，同比增长34%，环比增长16%。
        催化气化和加氢气化技术工业化在即
        我国具有“多煤、贫油、少气”的资源禀赋特征，在天然气消费快速增长的大背景下，气源开拓成为当务之急。集团下属的新奥能源研究院一直致力于煤制气相关技术研究，其中代表性技术催化气化和加氢气化工业化在即。公司达拉特旗20  万吨稳定轻烃项目主装置已经成功试车，其中联产2  亿方/年的LNG  和4.4  万吨LPG装置就应用了公司自主研发的催化气化和加氢气化技术，一旦完成工业化示范，将为行业带来技