公司H1  业绩同比大幅改善，主要因为LNG  价格大幅上行，煤炭和能源化工产品满负荷运行，产销量均超过年初设定的半年度战略目标。产量方面：2018H1  公司煤炭板块混煤产量162.56万吨，洗精煤产量158.05  万吨，贸易煤购进量136.46  万吨。2018H1  公司精甲醇产量41.78  万吨，贸易甲醇购进量51.2891万吨，二甲醚产量0.75  万吨。价格方面：2018H1，精甲醇均价为  2118  元/吨（同比上涨299  元/吨，+16.46%）；贸易甲醇均价为2317  元/吨（同比上涨110  元/吨，+4.98%）；二甲醚均价5524  元/吨（同比上涨996  元/吨，+22.04%）。
        2、LNG  行业需求旺盛，持续强化清洁能源产业布局
        由于国内天然气产量增幅有限，消费量逐渐增加，2018  年国内仍会出现不同程度的“气荒”，国内天然气供应短缺的形势会长期存在，2018  年上半年天然气进口依赖度提高至43.4%。受国内下游需求量大幅增长，LNG  销售价格逆袭往年同期。
        公司正在建设的20  万吨/年稳定轻烃项目主装置于2018  年6  月底进入试生产阶段，LNG  装置目前正处于调试阶段，项目达产并满产后将联产2  亿方天然气并进一步加工成LNG，公司合计LNG  年产能将达到24  万吨/年。公司持有中海油北海45%股权，年产能约为4.4  万吨。
        3、煤炭及能源化工板块稳步发展
        2018  年上半年，煤炭消费同比增长3.1%左右。2018  年上半年，我国共进口煤炭1.46  亿吨，同比增长1292  万吨。随着供给侧改革推进，我国煤炭产能不断优化调整，加之政府对进口煤政策的灵活调节，使国内煤炭供需结构处于稳平衡状态，煤炭价格将保持高位盘整。
        下游烯烃装置大量投产，新兴下游（煤制烯烃、煤制乙二醇/芳烃、甲醇燃料等）或将主导市场。甲醇燃料需求占比高达14%，预估年消费量在740  万吨以上，但传统下游需求依旧可期。综合来看，甲醇市场仍将延续2017  年的利好行情。公司一期甲醇装置产能为60  万吨/年，长周期满负荷运行，近三年平均产量为76万吨；二期稳定轻烃项目主装置甲醇装置已于2018年6月底进入试生产阶段并产出合规甲醇产品。  
        4、能源工程业务外部竞争力增强  
        新奥集团舟山LNG接收及加注站项目一期规模300万吨/年，二期规模500万吨/年，最终规模可达1000万吨/年，其中一期项目计划于2018年投产。该项目可实现LNG接卸、储存、气化、装船、装车等LNG全流程操作，建成后将成为国内规模最大、功能最全的接收站之一。  
        5、SANTOS提供海外气源，未来有望贡献业绩  
        公司持有澳大利亚第二大油气上市公司Santos  10.07%股权，在昆士兰州，Scotia  CF1项目已提前成功完成，成本未超出预算，油田产量正在稳步增加，目前产量已超过50太焦/天。Roma项目目前日产量超过70太焦。Arcadia油田首期开发已于二季度获批，预计将于2019年末投产。  
        6、投资评级与估值：预计2018/19/20年归母净利分别为14.46/16.95/18.02亿元，PE为11.56/9.86/9.28倍，给予"强烈推荐"评级。  
        7、风险提示：世界经济周期性波动使能源化工需求减弱；Santos投资损益变动；汇率波动风险。