公司预计2018  年归母净利润约为7.19  亿元-10.77  亿元，同比增长0%-50%。
        简评
        零售主业增长稳定，购物中心同店增速领跑
        2018Q1-Q3  公司零售主业增长稳定，实现营收130.49  亿元，同比增长5.73%；地产业务营收3.41  亿元，同比增长26.02%。分地区看，华南区零售业务营收同增4.08%至83.66  亿，占零售业务收入64%，华中、华东和北京区零售营收快速增长，分别同增12%、16%和14%，主要系公司在上述地区的购物中心与百货业态拉动。同店方面，Q1-Q3  可比店同店增速2.59%，其中百货业态同店增速2.03%，超市业态同店增速3.14%，购物中心同店增速7.63%，便利店同店增速-4.43%。
        门店网络持续扩展，区域布局逐渐完善
        公司持续拓展门店网络，三季度新开宜春天虹购物中心、浏阳天虹购物中心，进一步实现对江西、湖南重点区域的覆盖，战略布局逐渐完善；新开公司佛山ipark  独立超市与15  家便利店。
        同时福州万象天虹因经营面积调整而停止超市运营；深圳君尚中心合约期满停止经营；并关闭5  家便利店。截止9  月30  日，公司各业态门店总数达318  家，面积合计约279  万平方米。
        毛利率稳步上升，控费效果良好，净利率明显提升
        公司Q1-Q3  毛利率同增1.3  pct  至27.24%，其中Q3  毛利率28.64%，为公司上市以来最高单季度毛利率。公司持续进行业态升级，增强门店体验与营运效率，与腾讯的智能零售合作提升数字化水平。2018Q1-Q3，公司期间费用率基本保持稳定，同比小幅增加0.19  pct  至21%，控费效果较好。
        2018Q3  公司期间费用率同比下降0.59  pct  至23.16  %，其中销售费用率同比下降0.50  pct  至20.97%，主要系门店扩张速度放缓，精细化管理见成效；管理费用率小幅上升0.07  pct  至2.28%。毛利率提升叠加费用率管控良好，公司2018  前三季度净利率同比提升1.07  pct  至4.87%，Q3  单季度净利率同比提升1.41  pct  至4.36%。
        深入推进“数字化”、“体验式”、“供应链”三大战略，创新模式带动营运流转能力提升。
        公司2018Q1-Q3  经营活动现金流量净额同增9959.14%至10.76  亿元，Q3  单季度公司经营活动现金流量净额同增142.89%至14.72  亿元，现金流的改善主要受益于公司销售的增长。Q1-Q3  公司存货周转率同比提升1.75至7.72，Q3  公司存货周转率同比提升2.32  至10.29，存货周转效率进一步提高。公司一方面牵手腾讯进行智能化探索，百货数字专柜数量持续增加；另一方面大力推进供应链全国整合与分级管理、物流规划设计。全渠道零售转型下，营运流转能力快速提升。
        投资建议：公司正处行业转型期，龙头效应叠加数字化运营为公司发展奠定优势。公司Q3  实现业绩加速增长，购物中心业态店效提升明显。公司与腾讯合作有序进行，推进科技创新应用，新零售门店布局初步完善。
        我们预计公司2018-2020  年归母净利润8.87  亿、10.47  亿、11.95  亿，对应PE  分别为14、12、10  倍，首次覆盖，予以“买入”评级。
        风险因素：零售行业景气下行；行业竞争加剧；智能创新业务发展不及预期