事件评论
        MDI  价格下跌、原材料涨价、研发费用增加影响Q3  业绩。公司Q3  营业收入及业绩环比出现下滑，主要有三方面原因：1、三季度国内MDI偏弱，价格进入下行通道；2、纯苯价格强势，LPG  价格持续走高，公司成本增加；3、三季度公司研发费用约6.03  亿元，同比增长83.69%，主要为人工费及研发领料增加所致，亦对业绩有所影响。
        聚氨酯业务三季度量价齐跌。三季度国内MDI  下游家电、汽车等需求偏弱，海外货源进口增多，价格持续下滑。公司Q3  聚氨酯业务实现营业收入75.07  亿元（同比-11.11%，环比-13.34%），销量为47.74  万吨（同比-7.04%，环比-5.69%）。四季度MDI  需求依然偏弱，且逐步步入淡季，MDI  价格短期内下行压力尚存。
        LPG  价格上涨推升石化业务成本。公司三季度石化业务实现营业收入54.49  亿元（同比+41.85%，环比+12.52%），销量为107.65  万吨（同比+6.07%，环比-2.31%）。三季度布伦特原油价格持续上涨，且从8月底开始中国对美国进口的LPG  加征关税，国际LPG  价格再度走高；三季度丙烷CP  均价578  美元/吨，环比上涨13%；丁烷CP  均价600美元/吨，环比上涨17%，推升了公司石化业务的成本。
        维持“买入”评级。公司单季度业绩下滑，但长期发展值得期待。公司正处于从纯周期行业公司至多元化、高成长公司发展的蜕变期，未来多元化布局有望平滑MDI  周期带来的业绩波动。暂不考虑本次吸收合并方案，预计2018-2020  年公司EPS1分别为3.87  元、4.04  元及4.76  元，对应2018  年10  月19  日收盘价PE  分别为8.3  倍、7.9  倍及6.7  倍。
        风险提示：  
        1.  MDI  价格大幅下跌的风险；
        2.  原油价格上涨带来的成本增加风险。