公司三季度营收放缓，一方面因为两净业务（空气净化器和净水器）的大幅下滑，另一方面是出口增速的放缓。同时中怡康推总数据显示，7、8  月吸尘器整体销售额仍有40%的增长，保持良好的增长势头。
        应收和存货周转天数有所提升，通过强化供应链向上游传导资金周转压力
        从主要财务指标来看，前三季度公司应收账款周转天数为65.7  天（+3.5  天），存货周转天数为59.1  天（+4.4  天），我们认为这与内销增长乏力有密切关系，两净业务的大幅下滑使得公司上半年存货规模一直处在较高水平。目前来看公司库存消化仍在，应持续关注四季度电商节日期间的库存消化情况。不过，凭借规模优势以及多年的供应链管理经验，公司能够通过占用供应商货款缓解部分资金周转压力，前三季度公司仍实现5.82  亿的经营现金流净额，远好于去年同期。
        毛利率同比下降、环比改善，销售费用投入增加拖累经营利润
        毛利率方面，受下半年原材料涨幅趋缓以及人民币贬值的利好，三季度毛利率25.8%，环比提升0.21pct；费用方面，我们认为受内销增长乏力以及新品上市的影响，公司在二、三季度投入较多市场费用，单季度销售费用率一直维持在7.3%以上，较去年同期高出超3pc。
        继续关注四季度销售增长情况，维持“增持”评级
        短期来看，中美贸易摩擦+内销增速放缓使得公司营收增长的不确定性增加，四季度营收增长面临一定压力。费用端，销售费用投入增加拖累经营利润表现，同时预计人民币汇率波动对四季度归母净利润的边际影响在减弱。我们下调2018~2020  年公司收入分别至63.4  亿、71.0  亿和78.2  亿，归母净利润4.9  亿、5.8  亿和7.3  亿，对应EPS  1.22、1.45  和1.81，对应PE  20.5  倍、17.2  倍、13.8倍。公司业绩与估值匹配，继续维持“增持”评级。