报告期实现营收  221.19亿，同比增长15.03%；归母净利润14.15  亿，同比增长111.70%，EPS  1.05  元，符合市场预期。我们维持2018  年-2020  年EPS  1.19、1.43、1.73  元，维持目标价13.56元，维持“增持”评级。
        Q3  销量增长，基建抓手下京津冀弹性有望显现。Q3  单季度实现营收91.58  亿，同增15.57%；净利润6.60  亿，同增13.16%。公司1-9  月实现水泥熟料销量6975  万吨，同比增长3.6%。我们注意到公司上半年水泥熟料销量同比略降，而Q3  合并后同口径恢复增长，主要体现了Q3  区域需求受国家基建“补短板”拉动明显增长。我们认为未来华北将继续在政策拉动下显现需求弹性。
        我们估算公司Q3  出厂均价约280  元/吨，同比增长约105  元/吨环比下降20  元/吨；吨毛利约94  元/吨，同比增长约41  元/吨；吨净利约35  元/吨左右，同比增长约18  元/吨，季节性环比下降14  元/吨，是历史Q3  最好盈利水平。
        合资公司正式并表，整合效果初现。公司与金隅合资公司已于7  月底正式运营并表，合并后成效显著，公司期间费用率从H1  的27.38%大幅降至18.45%；公司资产负债率环比下降8.83  个百分点至63.84%，我们判断后续有望继续下降带来财务费用降低。同时金隅集团承诺剩余14  家水泥公司将于三年内以合理方式注入冀东水泥或合资公司。
        风险提示：原材料价格上涨，宏观经济下行