根据我们计算，公司上半年水泥均价为279.72 元/吨，同比增长49.32 元/吨，吨成本为178.75 元/吨，同比增长16.65 元/吨，吨毛利为100.96元/吨，同比增长32.67 元/吨，吨净利为21.36 元/吨，去年同期为-3.58 元/吨，同比增长24.94 元/吨。
    京津冀地区优势进一步深化，西部地区增幅较大
    从地区上来看，华北地区实现营收46.98亿元，同比增长4.59%，毛利率35.76%，同比增长4.83个百分点；东北地区实现营收6.06亿元，同比增长4.35%，毛利率26.17%，同比下降0.45个百分点；西北地区实现营收9.02亿元，同比增长61.25%，毛利率36.30%，同比增长3.33个百分点，主要是受益于国家西部基建发展“补短板”的政策。公司前五大产能分布在河北、陕西、内蒙古、山西和重庆，分别占总产能的38%、19%、10%、10%和6%。公司目前年熟料产能0.75亿吨，水泥产能1.30亿吨，余热发电总装机容量357兆瓦。公司及间接控股股东金隅集团控制的水泥产能合计为1.7亿吨，熟料产能为1.17亿吨。在京津冀地区，两家合计市占率50%以上。公司熟料生产线多靠近自备的石灰石矿山。公司共有13家企业开展了固体废物处置，危险废物核准经营能力为32.5万吨/年，市政污泥及生活垃圾处置能力46万吨/年，危废经营许可证数量位居各大水泥集团首位。
    受错峰影响,吨管理费用小幅增加 
    公司上半年度，吨期间费用为 82.45 元/吨，同比增加 14.84 元/吨；其中吨销售费用 9.97 元/吨，同比下降 0.36元/吨，吨管理费用 50.31 元/吨，同比增加 15.35 元/吨，主要是受国家错峰生产政策影响，停工费用增加，环保及维修费用增加，吨财务费用 22.17 元/吨，同比下降 0.15 元/吨
    限产仍严格，下半年供给放松可能性不大，补基建短板、雄安建设等拉动需求，仍将维持高景气
    河北省建筑材料工业协会发布《关于全省水泥熟料企业实施夏季错峰生产的通知》决定全省水泥熟料企业自 8月 10 日至 8 月 20 日实施停窑限产，共计 10 天。C12+4 去产能工作研讨会确定了河北省在原定 8 月中旬停窑的基础上增加 9 月中旬的停窑计划，三季度总共停窑 20 天。总体供需关系仍将紧平衡，北方水泥价格下半年预计保持稳定，有上涨空间。雄安新区的基建工程，以及之后的房地产工程对水泥的需求提供了强有力的支持。从7.20 资管新规执行通知，到 7.23 国常会定调“财政政策要更加积极”，交通部新闻发布会上表态“下半年要继续深入推进交通运输供给侧结构性改革”，总理亲自考察川藏铁路拉林段，明确表示要补齐基础设施建设短板，7 月 31 日中央政治局会议财政政策扩张，铁总表态铁路投资重回 8000 亿等一系列政府表态表明，下半年基建企稳回升为大概率事件。
    投资评级和盈利预测 
    公司与间接控股股东金隅集团分别以 22  家、10  家子公司资产共同组建合资公司，两者在京津冀区域的协同效应明显，市场占有率将达到 50%以上。未来区域环保高压形势不会逆转，错峰生产、协同等产能收缩方向不变，雄安新区建设对京津冀区域需求带来中长期支撑，区域竞争以及供需格局好转，行业景气有望维持。看好公司未来发展。预计 2018-2019 年实现收入 184.80 和 198.90 亿元，同比增长分别为 20.9%和 7.6%，实现净利润 13.42和 15.77 亿元，同比增长分别为 1115.8%和 17.5%。对应 EPS 1.00 和 1.17 元，市盈率 11.8 和 10.0。维持“买入”评级。建议重点关注。