公司发布业绩预告，预计 2018 年 H1 归母净利润为 4.8 亿元至 5.3 亿元，同比扭亏为盈 ，超出市场预期。我们认为金隅冀东合并后市场控制力增强，环保常态化下供给格局有望持续改善；雄安新区正式建设后有望提振区域内需求，我们预测2018-2020 年 EPS 1.00 元、1.26 元、1.49 元，根据可比公司 2019 年 1.94倍 PB 估值，给予目标价 13.56 元，首次覆盖给予“增持”评级。
    需求下滑态势边际上已明显改善，18 年 5 月单月华北水泥产量恢复3%正增长，区域内需求一改过去几年大幅下行态势，出现明显恢复。我们认为随着京津冀一体化的逐步推进及雄安新区建设的全面开启，将明显提振区域内需求，需求端有望触底回升。
    错峰生产、环保常态化加速落后产能淘汰，供给端长周期改善。我们认为京津冀所在华北地区是全国环保问题最为敏感地区，而政府对于环境问题的逐步重视，错峰生产、环保限产及环保收紧下带来的矿山资源紧缺，都有助于加速落后产能的淘汰，供给格局有望持续改善。
    金隅冀东整合效果步入正轨。我们看到金隅冀东整合第一阶段合资成立的水泥公司已经于 2018 年 5 月底获得证监会批准，从 2018H1的业绩预告看，Q2 单季实现 10 亿左右的盈利充分表明整合效果已经步入正轨，我们看好金隅冀东整合叠加环保限产等供给侧改革措施，金隅冀东对于市场控制力的持续增强。
    风险提示：国内货币、房地产宏观政策风险；环保限产执行力度大