其中18Q3  盈利1.02  万元，同比扭亏为盈、环比增长364%。业绩表现基本符合预期。
        增长动力：商品代鸡苗售价显著上涨。2018  年三季度，全国父母代种鸡苗均价约35  元/套（环比增长6%，同比增长1.3  倍），烟台地区商品代鸡苗均价约4.02  元/羽（环比增长49%，同比增长88%）。我们估计公司在18Q3出栏父母代种鸡200  万套，套均盈利10  元（环比增长，同比扭亏）；出栏商品代鸡苗7500  万羽，只均盈利1.3  元（环比高增，同比扭亏）。
        Q4  盈利有望继续向上。公司预计2018  年全年盈利3.2-3.5  亿元，即Q4盈利1.9-2.2  亿元，高于我们前期预期。结合近期鸡价走势及种鸡存栏变化，我们认为Q4  盈利有望持续向上、达到公司指引。主要系：1）17Q4  和18Q1父母代销量低位，2018  年下半年商品代供给有望持续去化，商品代鸡苗价格有望持续高位。2）巴西白羽肉鸡反倾销案自8  月17  日起延期6  个月，预计将压制下半年的巴西鸡肉进口量，减少国内鸡肉供给，提振商品代鸡苗价格。3）祖代在产存栏及后备存栏均处低位，18Q4  父母代供给有望减少；而下游养殖盈利良好、补栏积极性高；两方刺激下，18Q4  父母代种鸡苗价格有望向上。
        上半年祖代鸡引种低位，有望加持产业景气至2019  年上半年。受疫情封关的影响，我国的祖代鸡引种量自2015年以来持续低位。其中2015至2017年祖代更新量分别为72  万套、62  万套、69  万套。而行业正常生产所需要的祖代种鸡更新水平在80-100  万套。目前，英美法西等国仍未复关，我国的祖代种鸡更新仅可依赖新西兰、波兰和益生的自建祖代场。截至2018年上半年，国内共引种祖代种鸡27  万套（其中科宝和安伟捷分别自新西兰引种5  万套、16  万套，益生自波兰引种6  万套），同比虽然增加10%，但仍属低位。考虑到祖代到商品代的产能传导需时1-1.5  年，预计禽链产业景气有望至少持续至2019  年上半年。
        风险提示。鸡价上涨不达预期，疫情，食品安全事件，祖代鸡引种量大幅上升。
        盈利预测及估值。看好禽链景气向上的趋势持续至2019  年。考虑到18Q4鸡价或超预期，我们上修2018  年EPS  预测至0.96  元（原为0.86  元），维持2019/2020  年EPS  预测为1.16/0.56  元，维持“增持”评级。