其中Q2  单季度盈利2180  万元，同比扭亏为盈、环比增长106%。业绩表现基本符合预期。
        增长动力：同比系鸡价复苏、环比系成本改善所致。我们估计公司在2018年上半年共出栏父母代种鸡300  万套，套均盈利5  元；出栏商品代鸡苗1.3亿羽，只均盈利0.09  元。其中，18Q2  盈利的同比改善主要系鸡价复苏所致：2018  年上半年，父母代种鸡销价约35  元/套（同比增长23%）、商品代鸡苗销价约2.3  元/羽（同比增长187%）。18Q2  盈利的环比改善主要系出栏量增长带动单羽/套的成本摊销降低所致：公司的毛利率在18Q2  环比增长4.29  个百分点至24.03%；我们估计，18Q2  公司共出栏父母代种鸡200  万套（同比增长一倍）、商品代鸡苗8000  万羽（同比增60%）。
        Q3  盈利有望逐季向上。公司预计2018  年前三季度盈利1.3  亿元-1.5  亿元，即Q3  单季度盈利1  亿元-1.2  亿元。我们认为公司的Q3  盈利或逼近指引上限，主要系看好Q3  鸡价继续上升：1）截至目前，烟台地区商品代鸡苗均价约3.59  元/羽，较Q2  均价增长约1.3  元/羽。2）17Q4  和18Q1  父母代销量低位，2018  年下半年商品代供给有望持续去化。3）巴西白羽肉鸡反倾销案自8  月17  日起延期6  个月，预计将压制下半年的巴西鸡肉进口量，减少国内鸡肉供给。
        上半年祖代鸡引种低位，有望加持产业景气至2019  年上半年。受疫情封关的影响，我国的祖代鸡引种量自2015年以来持续低位。其中2015至2017年祖代更新量分别为72  万套、62  万套、69  万套。而行业正常生产所需要的祖代种鸡更新水平在80-100  万套。目前，英美法西等大国仍未复关，我国的祖代种鸡更新仅可依赖新西兰、波兰和益生的自建祖代场。截至2018年上半年，国内共引种祖代种鸡27  万套（其中科宝和安伟捷分别自新西兰引种5  万套、16  万套，益生自波兰引种6  万套），同比虽然增加10%，但仍属低位。考虑到祖代到商品代的产能传导需时1-1.5  年，预计禽链产业景气有望至少持续到2019  年上半年。
        风险因素。鸡价上涨不达预期，疫情，食品安全事件。
        盈利预测及估值。看好鸡价在未来两年景气向上，维持2018/19/20  年EPS预测为0.86/1.16/0.56  元。维持“增持”评级。