②回顾美国及中国投资时钟，滞胀期大类资产表现：现金  >债券  >商品  >股票。③从股市行业表现看，滞胀期消费类行业业绩韧性更强，有相对收益，如农业、医药、食品饮料等。  ④目前GDP  同比下降、CPI  同比上升，但未达通胀水平，是类滞胀特征，龙头策略、业绩为王。
        行业与主题热点
        传媒：国务院连发两文推进证照分离，扩展文娱产业内容。我们认为此次国务院连续发出的两文件针对文化传媒行业的流程审批和重点扶持对象——电影、游戏、文学等方面给予了积极预期，有助于消除对审批流程暂停和行业发展前景的悲观预期。投资建议：政策提出的积极措施有望坚定市场信心，在行业集中度提升的背景下，重点关注细分行业龙头。当前仍重点推荐政策扶持力度大且行业景气度较高的“知识产权保护与正版化”方向，建议关注视觉中国（图片）、平治信息（文学）。
        房地产：详解预售制——政策分析及国际经验借鉴。我们认为，预售许可证影响了市场的供给。预售合同登记备案影响了银行放款。预售款专用有利于促进原有项目的开工建设。我们认为，预售制度如果愈发严格，预售时间的推迟会对房企造成以下影响：1）销售净利润率、IRR  下行；2）现金流压力变大，现金流回正时间拉长。如果预售制度需要变动，我们认为应该因城施策去匹配城市的取证库存及未来两年土地供应计划，且不宜一步到位，应逐步趋严。此外土地出让时，逐步在土地出让条件中明确规定是否可以进行预售也是可选择的过渡方式。
        重点个股及其他点评
        中国银行（601988）：国际化、多元化程度高，息差更受益于海外加息。国际化程度高，业务多元化。息差受益海外加息弹性相对更大。零售资产质量改善，拨备水平合理充足。投资建议。中国银行在国有银行中拥有相对更加多元化、国际化的资产配置：1）其海外业务的利润占比、海外业务资产占比在国有银行中高于同业；2）公司非息收入占比高于其他四大行，收入来源更加多元化。