宏观
        PMI  小幅回落，下行趋势未改。9  月全国制造业PMI  为50.8%，较8  月小幅回落0.5  个百分点，处历年同期中等偏低水平，指向制造业景气转弱。9  月PMI回落，原材料库存和从业人员显著下滑是主要拖累。主要分项指标中，需求、生产、库存回落，价格上升，反映供需扩张双双放缓，企业原材料采购成本加大制约补库存。9  月以来地产、汽车销量以及发电耗煤增速均趋于下行，指向供需双弱格局延续，后续经济依然承压。
        债券
        理财转型启航，债市慢牛延续——银行理财新规正式稿落地点评。理财产品将如何转型？理财子公司或是未来发展方向。对大类资产、尤其是债市的影响。
        债券：利好短久期和高等级债券。非标：处置压力减缓，难改萎缩趋势。ABS：监管环境利好ABS  的发展。股票：短期受益有限，长期形成利好。宽信用难以出现，结构性债牛延续。长期来看，经济增长承压，通胀短升长降，而中美利率趋于脱钩，债券牛市依旧向好，利率债和中高等级信用债仍是配置首选。
        策略
        9  月减持额上升。核心结论：①18  年9  月产业资本在二级市场净减持113.3  亿元，8  月净减持40.2  亿元，2016  年以来月均净减持41.7  亿元。②按照18/9/30的股价估算，18  年10  月A  股解禁市值约为1470  亿元，高于18  年9  月的1468亿元，18  年月均解禁2780  亿元。③估算10  月解禁市值/自由流通市值为0.77%，2016  年以来该比值均值为1.11%，10  月解禁市值/成交金额为2.98%，2016  年以来该比值均值为2.54%。
        行业与主题热点
        石油化工：第四季度石化行业看点。油价：我们预计四季度油价震荡上行。气价：我们预计第四季度LNG  价格将上涨。炼化项目：第四季度陆续建成。三季度业绩：我们预计石化公司三季度盈利同比大幅增长50%以上。油气价格上涨预期下，油气产业链公司将是四季度石化行业重要投资主线。
        农业：2018  年三季报前瞻：禽养殖增速提升，畜养殖总体低迷。今年前三季度生猪均价仅12.5  元/公斤，大幅低于去年同期，养猪企业业绩都有不同程度下滑。而禽养殖今年景气明显回升，产品价格大幅上涨，各企业业绩扭亏或大幅增长。饲料和疫苗板块延续分化趋势，个股差异较大。而种子龙头隆平高科和登海种业受到行业政策及竞争加剧影响，业绩都有下滑。
        传媒：游戏政策监管思考。我们认为：1）龙头公司还是具有相对规模优势和产品及人才储备，未来市场的集中度可能会进一步提升，关注：港股腾讯控股、美股网易。2）出海公司遇到的监管风险较小，而且参考韩国经验，可能短期会受益于国内产品荒带来的CP  厂商出海热潮。