宏观  
        减税治好了“英国病”——财税改革系列之五。撒切尔时期：经济深陷滞胀，减税治好“英国病”。布朗时期：减税应对冲击，财政赤字攀升。脱欧时期：增长压力显现，减税让利企业。英国减税经验：减税不做强刺激，没有赤字的里根经济学。在美英双双调减企业税率的情况下，若我国给企业减负程度不及预期，不利于吸引优秀的海外企业来华投资；免除额动态调整，削弱物价干扰。近年来英国减税看似对于个税的调整幅度不大，但其实英国对个人所得税的免除额部分每年都会进行动态调整，以避免仅因物价上涨而造成的个人税收负担的“虚增”，而我国个税起征点并未建立随物价动态调整的指数化机制。
        行业与主题热点  
        造纸轻工：轻工行业  18Q3  前瞻：精选成长白马，穿越经济周期。三季度文化纸盈利性较好，包装纸盈利同比承压。推荐：中顺洁柔、太阳纸业。地产压力持续，仍处于销售承压阶段。行业集中提升，龙头享受整合成长红利：包装行业受到环保与原材料价格高企影响，中小产能经营压力增加，行业集中度加速提升，龙头通过新客户开发和行业整合享受成长红利，推荐具有业绩拐点型的裕同科技以及瓦楞纸包装龙头合兴包装。
        重点个股及其他点评  
        比亚迪电子（00285）：推陈出新，拐点显现。毛利率是公司景气度的最核心指标。通过回溯过去  10  年比亚迪电子股价趋势，我们发现毛利率的变动最能够反应公司股价的周期性波动。历史上两轮股价大幅上涨均伴随着毛利率的显著改善。玻璃出货快速提升+金属机壳毛利率企稳，下一轮景气周期已在途中。我们认为：1）公司玻璃产能在逐渐爬坡，玻璃+中框出货有望快速提升，同时带动公司整体毛利率的提升；2）金属机壳产品毛利率有望于下半年企稳，同时公司CNC  设备效率和自动化率都在提升。玻璃业务推进叠加金属机壳业务毛利率企稳，我们预计公司下一轮的高景气周期已经开始。