中期业绩更新：恒基地产（00012  HK）基本净利润同比增长52.2%至138.59  亿港元，基本符合预期。上半年物业销售收入同比增长0.3%至90.49  亿港元，而物业租赁收入同比增长7.8%至29.95  亿港元。房地产开发业务的经营利润率在18  年上半年同比增长13.5  个百分点至37.0%，而房地产租赁业务的经营利润率下降0.4  个百分点至76.6%。
        天文台道8  号全幢商厦的出售将于2019  年3  月完成。恒基地产拥有超过2,300  个住宅单位可供2018  年下半年出售。我们重申我们的观点，即一手房空置税将加快公司的销售进度。我们亦提高恒基地产2018-2020  年期间的房地产租赁收入预测，以反映香港和中国大陆的增长好于预期，但下调房地产销售收入预测。
        我们下调目标价至42.70  港元并维持“中性”投资评级。2018  年上半年中期股息增长变得保守。我们将恒基地产的资产净值折让从35%上调至40%，以反映我们预计到2019  年底港元优惠利率将增加0.75  个百分点。我们的目标价相当于9.8/10.6/16.7  倍2018/2019/2020财年的核心市盈率和0.60/0.57/0.55  倍2018/2019/2020  财年的市净率。